信达证券-海康威视-002415-业绩表现优于市场预期，统一软件架构助人效提升-201101

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事件：2020年10月24日，海康威视发布三季报，2020年前三季度，公司实现实现营收420.21亿元，同比增长5.48%；归母净利润8信达证券4.39亿元，同比增长5.13%；毛利率为47.71%，同比提升1.27个百分点。

对应单三季度营收177.50亿元（同比增长11.53%），归母净利润38.15亿元（同比海康威视增长0.12%）。

点评：业绩表现优于市场预期，公司实际盈利能力大幅002415改善。

2业绩表现优于市场预期020年三季度，公司实现营收177.50亿元，同比增长11.53%；一至三季度同比增速分别为：-5.17%、6.16%和11.53%，逐季向好，超出市场预期。

净利润方面，受汇兑损益影统一软件架构助人效提升响，公司实现归母净利润38.15亿元，同比增长0.12%。

由于人民币快速升值，本季度由信达证券汇兑损失带来的财务费用约5亿元，相比去年同期约4亿的汇兑收益，三季度净利润受汇兑损益影响明显；若剔除该影响三季度归母净利润将增长23.68%；公司实际盈利能力大幅改善。

费用方面，公司持续推进管理优化再加之疫情下差旅缩减海康威视，前三季度销售、研发、管理费用率均呈现下降趋势，三季度销管研费用率达22.32%，环比改善7.36个百分点；财务费用受汇兑损益影响，同比增加8.79亿元。

现金流方面，前三季度累计现金流达到55.35亿元，高于往年同期水平，主要系三季度回款改善以及去年加大002415备货力度导致现金支出较高。

EBG业务表业绩表现优于市场预期现亮眼，三大业务持续向好。

从三大统一软件架构助人效提升业务板块来看，EBG业务受益于大企业数字化转型趋势，增速持续领先，头部企业的数字化转型需求稳健，智能业务拓展也有助于企业的降本增效，我们长线看好企业市场的增长。

PBG业务，疫情影响减弱叠加政府需求回暖推动PBG业务复苏，继二季度回正后，PBG业务本季度继续回升，重信达证券点项目正有序落地。

SMBG业务受益整体宏观经济回暖，增速于三季度回正，伴随着渠道市场恢复，补库海康威视存需求涌现，四季度或将有超预期表现。

海外业务方面，不同002415国家区域业务表现与疫情冲击情况密切相关，印度、非洲、拉美等大区疫情依旧严峻。

而其他疫情情况控制较好的区域，销售收入增长较好，已基本接近疫情前业绩表现优于市场预期的增长水平。

创新业务前三季度继续保持快速增长，实现营业收入约44亿，同比统一软件架构助人效提升增长接近50%。

此外，热成像产品在三季度的销售表现已经回落，恢复到常规销售信达证券节奏。

未来对海康威视公司营收贡献将边际减弱。

统一软件研发002415体系推升效率，AI赋能行业格局大展。

海康威视自2016年起基于组件的业绩表现优于市场预期开发模式为基础，推进统一软件研发体系。

公司通过软件统一软件架构助人效提升复用，有效支撑了行业应用的快速开发和迭代，提升了软件之间的兼容性。

目前统一软件研发架构已经初步搭建，优势信达证券逐步显现，人效方面也有显著提升。

未海康威视来将在费用率，毛利率等多角度进一步夯实公司业绩。

AI赋能方面，公司持续推进AICloud的深化落地、并002415构建了AI开放平台。

目前已上线各类通用AI功能业绩表现优于市场预期40余项，平台日均调用次数35,000,000+次；累计训练模型超过10,000个，其中垂直行业的碎片化场景模型占模型总数95%以上。

通过良性循环产品统一软件架构助人效提升发布以及在各行业的大范围应用落地，海康威视走出了从单一传感器到多维传感器、从非智能传感器到智能传感器、从传感器产品到三层架构智能物联网络的发展路径，从视频监控厂家发展成为智能物联网产品和解决方案提供商。

投资建议：海康信达证券威视Q3业绩表现上佳，伴随宏观经济的进一步复苏，公司后续业绩望进一步超预期。

不止于此，海海康威视康威视不断推进精益管理，通过统一软件架构推升经营效率，AI赋能打开政企客户的数字化转型空间。

我们坚定看好海康威视的002415长线发展。

风险因素：宏观经济景气度下行；竞争加剧；新业业绩表现优于市场预期务拓展不及预期。