方正中期期货-锌周报：注意矿石博弈的延续性-201101

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（震荡）锌：上周有色市场随着美元的上行破位整体趋弱，锌价维持高企的核心动能是对矿石供应不足的博弈，但问题在于如果矿石供应紧缺锌价方正中期期货理论上表现会更强，而非高点逐步走弱。

从数据来看，加工费持续下行，国内矿石供不锌周报应求延续，预计11月份冶炼厂会亏损，锌锭有供不应求倾向导致锌价上涨。

但另一方面，当下产业链上涨下游都有利润，而且在大的矿产供应注意矿石博弈的延续性周期，在这种情况下海外矿企回笼资金出货意愿可能很强，一旦矿石供应尤其是海外对国内的运输被证伪，也存在大幅下挫的可能性。

我们一直强调，价格本身就是方正中期期货基本面的一部分，当下的价格并不便宜。

图形上看，锌虽然矿石供不应求的逻辑持续，但是锌价的高点在逐步走低，再次呈现一个锌周报手链三角形结构，在锌价上破前高20500元/吨之前，我们提醒投资者也要考虑向下跌穿的可能性。

图形上的上方阻力即为前高20500元/吨附近，下方支注意矿石博弈的延续性撑在不断上移至19200-19300元/吨之间，做多注意窄止损。

美国总统大选前的最后一方正中期期货周，美元指数可能出现趋势性方向，从历史逻辑上看，11月份都是美元的强势月和有色指数的弱势月，但这一轮大选面临的割裂严重，可能出现极其意料之外的结果，在这种情况下参与难度很大。

11月3日总统大选结果公布后，等待美元指数等锌周报选择方向，再做右侧交易最好，或者侧重左侧博弈单。

策略上看，可以考虑踩注意矿石博弈的延续性着趋势线窄止损做多，下方止损19200元/吨，做2012合约为主，当然也可以等待大选后美元出方向后再入场进行趋势性交易。

另外注意当下锌期权可能方正中期期货组合出更多的应对风险的策略。