中信证券-公用环保行业周报：火电三季报普遍高增，危废转移管理办法公开征求意见-201102

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优质火电公司三中信证券季报业绩普遍高增，预计全年亮眼业绩与高股息率兑现在望。

中期内料煤价继续走弱，长期加码风光装机，有望进一步解决成长公用环保行业周报与估值瓶颈。

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市场表中信证券现回顾。

本周上证综指下跌1.63%，深证成指上涨0.82%，创业板指上涨2.12%，沪深公用环保行业周报300下跌0.49%，中信电力及公用事业指数下跌1.61%。

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2020年前三季度，龙头火电公司业绩普遍同比高增，为全年业绩打下坚实基础，其中归母净利润增速较高的包括华能国际（+69%）、华电国际（+45危废转移管理办法公开征求意见%）、宝新能源（+201%）、建投能源（78%）、浙能电力（+44%）等。

展望全年，预计四季度火电出力在枯水期有望修复，煤价在国内增产与运输发力的背景下整体稳定，电价政策风险消除且202中信证券1年长协交易展望稳定，减值风险整体可控。

预计优质火电公司年报业绩高增在望，部公用环保行业周报分公司当前股价对应2020年预测股息率或已超过7%。

后续年度看，预计电煤供需整体宽松，煤价中期内持续走弱；以华能国际、华润电力等为首的龙头公司有望大力加码风光装机，解决传统火电业务成长与估值的双重瓶颈，并火电三季报普遍高增逐步实现自由现金流的滚动增厚，释放火电长期投资价值。

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近日，生态环境部研究起草的《危险废物转移环境管理办法(修订草案)》(征求意中信证券见稿)向社会公开并征求意见。

征求意见稿明确了危险废物转移相关方的一般责任，危废移出人、承运人、接受人公用环保行业周报不得擅自倾倒、堆放、丢弃、遗撒危险废物，对所造成的环境污染依法承担责任；除针对全国统筹布局的特殊类别危险废物处置设施，省、自治区、直辖市之间开展区域合作的危险废物处置设施，以及企业集团内部共享的危险废物处置设施外，原则上不鼓励跨省转移处置危险废物。

征求意见稿将进一步推动危废区域处置能力的平衡发展及处置设施补短板，也将降低危废跨火电三季报普遍高增省转移运输的环境风险。

区位布局更加危废转移管理办法公开征求意见全面以及布局山东、长三角等主要产废区域的危废处置企业其危废供应更加稳定，项目回报更有保障。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期中信证券波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投公用环保行业周报资策略。

电价政策风险消除和中报普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，汛期来临和6月后来水转丰助水电Q3业绩；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电和前端环卫运营；检测正处于火电三季报普遍高增从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求在2020Q2修复明显。