华西证券-教育行业周报：中公教育Q3净利大增，科斯伍德异地收购职业中专-201102

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本周观点10月30日，中公教育发布2020年第三季度财报，Q3实现营业收入46.31亿元，同比增长83.65%；归母净利润15.5华西证券4亿元，同比增长233.58%；Q1-3实现营业收入74.39亿元，同比增长20.78%；归母净利润13.21亿元，同比增长37.76%。

10月25日，科斯伍德发布公告于24日公司与长沙市新五美教育科技有限公司签署《意向性协议》，公司拟以1亿元的整体估值收购新五美教育科教育行业周报持有的长沙经贸职业中专学校有限公司51%的股权。

10月29日，豆神教育发布2020年第三季度财报，Q3收入/归母净利/扣非净利5.90/0.01/-0.07亿元，同比增长39.74%/-94.03%/-131.74%，Q1-3收入/归母净利/扣非中公教育Q3净利大增净利13.03/-0.93/-1.15亿元，同比下降1.65%/257.09%/288.12%。

大语文业务报名及在读延续高增长，收入略低于预科斯伍德异地收购职业中专期（1.6亿）、收款因由夏至秋环比下降。

四条主线：（1）K12培训成长股：近期加速异地收购扩张的中高考复读培训机构【科斯伍德】（近期主要受秋季招生低于预期影响股价调整，但我们分析中补主要由于中考降分录取、高补由于高考延迟，成长逻辑并未破坏），伴随线下陆续复课K12教培机构业绩环比改善，推荐大语文培训龙头【豆神教育】（华西教华西证券育&计算机团队联合覆盖）、一对一培训龙头【紫光学大】（近期受定增尚未完成压制，股价跌至中长期合理布局区间）；（2）估值包含悲观预期、明年业绩弹性大的受益标的：【东方时尚】、【凯文教育】、【美吉姆】、【盛通股份】、【昂立教育】；（3）国家“稳就业”政策在前、高教生源及公职类岗位扩招在后，受益标的：三季度有望环比显著改善的【中公教育】及职业技能培训龙头【中国东方教育】；（4）专升本及硕士扩招在前、独立学院转设加速在后，民办高教近期重点推荐【宇华教育】（明年不到20XPE、对应内生增长20%+）、【中国科培】、【华立大学集团】、【民生教育】。

行情回顾：跑赢上证指数5PCT本周中信教育指数上涨3.19%，教育行业周报上证指数下降1.63%，跑赢大盘5pct。

年初至今，中信教育指数上涨41.52%，上证指数上涨5.72%，跑赢大盘3中公教育Q3净利大增6pct。

行业新闻：新东方Kids+联合美国MobLab实验室，就科斯伍德异地收购职业中专核心素养对儿童成长的影响进行了深入研究。

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10月28日，新东方教育科技集团宣布启动全球发行851万股普通股新股，公司普通股将在中国香港联合交易所有限公司主板上市，中国香港公开发售的股份发售价格将不高于每股1科斯伍德异地收购职业中专399港元。

公司计划将全球发售的所得款项净额用作提升学生学习体验的技术投资、公司业务增长及地区扩张、战略投华西证券资及收购，以及一般企业目的及营运资金需求。

风险提示疫情影响的不确定性、教育行业政策变动风险、招教育行业周报生人数不达预期风险等。