兴业证券-中远海控-601919-Q3集运市场量价齐升，公司业绩大幅增长-201101

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事件：中远海控发布2020年三季报，报告期营业收入1177.1亿元，同比增长5.5%；归母净利兴业证券润38.6亿元，同比增长82.4%，EPS为0.31元；扣非后净利润35.8亿元，同比增长89.7%。

分季度看，公司2020Q1-Q3归母净利润分别为2.9、8.5、27.2亿元，分别同比变化-57.6%、+53.8%、+209.8%；扣非后净利润分别为0.8、8.1、27亿元，分别同比变化-86.0%、58中远海控.1%、223.1%。

点评：2020Q3集运市场高度景气，公司装箱航运601919业务净利润大幅增长。

2020前三季度公司集装箱航运业务净利润46.7亿Q3集运市场量价齐升元，较去年同期增长24.6亿元。

其中2020Q1-Q3分别为3.2、10.1、33.4亿元，较去年同期变化-6.0、+5公司业绩大幅增长.4、+25.3亿元。

2020Q3公司控股的港口业务平台中远兴业证券海运港口归母净利润5.9亿元，同比增长15.2%。

2020Q3公司集装箱运量708万TEU，同比增长6.6%中远海控，货量增速转正。

分航线看，2020Q3跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际及内贸航线运量136、133、210、64、166万TEU，分别同601919比增长9.2%、4.9%、4.1%、1.1%、11.6%。

202Q3集运市场量价齐升0Q3CCFI指数均值同比增长10.8%，公司国际航线单箱收入（美元计）同比增长8.6%。

2020Q3中公司业绩大幅增长国出口需求强劲，集运市场量价齐升，明显回暖。

2020Q3跨太平洋、亚欧、亚洲区内单箱收入（美元计）分别同比增长9.7%、14.6%、7兴业证券.4%，其他国际航线、内贸航线单箱收入（美元计）分别同比下滑4.5%、5.2%。

2020Q3公司集装箱航线收入57中远海控.7亿美元，同比增长13.5%。

分航线看，2020601919Q3跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际航线、内贸航线收入分别为19.5、12.8、13.9、6.8、4.8亿美元，分别同比变化+19.8%、+20.2%、+11.7%、-3.4%、+5.8%；盈利预测及评级。

2020Q3集运需求明显回暖，集运市场量价齐升，公司盈利大幅提升，10月集运市场景气度继续提升，我们将对公司2020-2022年EPS预测0.25、0.32、0.54元上调至0.57、0.57、Q3集运市场量价齐升0.63元，对应公司2020年10月30日收盘价（6.54元）的PE为11.5、11.4、10.4倍。

短期来看，外贸需求旺盛，目前行业处于景气公司业绩大幅增长高点，但高景气的持续性受需求波动影响，存在一定不确定性。

中长期来看，行业供给增速趋缓，集中度提升带来市场结构改善，在需求正常兴业证券的情况下，行业中长期趋势向上，建议投资者择机配置，维持公司“审慎增持”评级。

风险中远海控提示。

全球经济及贸易形势恶化、集运需求增长低于预期、集运供给增长超出预期、市场恶性竞争、油价大幅波动、中美贸易战影响超预期、东方海外整合601919效果低于预期、商誉减值风险。