东兴证券-10月宏观经济数据前瞻：经济持续修复，宽信用将见顶-201102

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生产维持高位，东兴证券预计工业增加值小幅回落至6.1。

高频数据显示生产小幅回落，仍处较高水10月宏观经济数据前瞻平(PMI生产53.9)。

汽车轮胎开工率略有下降，高经济持续修复炉开工率延续下降趋势，只有粗钢产量稍有上升。

从工作日天数看，19宽信用将见顶年为19天，而20年为17天。

投资恢复速度或放缓，10累计东兴证券同比预测为1.4%。

建筑业商务活动指数为59.10月宏观经济数据前瞻8%，虽保持高景气，但低于上月0.4个百分点，预计相关建设活动增速放缓，经济修复更多依靠消费端。

房地产投资短期经济持续修复韧性仍强。

10月地产销售处于下降趋势，大中城市的商品房宽信用将见顶成交面积和土地成交溢价率都有着较大幅度的下降。

第一可能是地产政策收紧应吸纳过，二是受到季节性因素的影响，三也有前几个月地东兴证券产销售火热有疫后集中释放因素。

总体看，预计地产投资中长期趋势下行，但短期来看施工和建安投资仍强，地产10月宏观经济数据前瞻投资韧性仍强。

基建投资平稳经济持续修复为主，变化不大。

从高频数据看，玻璃价格与往年相比处于较高位置，宽信用将见顶螺纹钢和水泥的价格则与去年相差无几。

10月地方政府新增债券发行额东兴证券为4429.27亿元，其中专项债券为2839.61亿元。

虽与上期9月地方政府新增债券发行额7208.89亿元相比降幅较大，但整体来看10月宏观经济数据前瞻并不算弱。

上月制造业投资高增经济持续修复态势难持续。

上月制造业投资的改善超预期，少数行业贡献涨幅，如受益疫情的医药行业，疫后反弹的黑宽信用将见顶色，高增态势难持续。

消费持东兴证券续回暖，预计同比增长5%左右。

10月节日同比多增两天，预计对文10月宏观经济数据前瞻旅消费拉动较大。

从高频数据看，10月乘用车销量的降幅较大，石油价格呈下降趋势预计相关消费萎经济持续修复靡，房产销售变化不大，金九银十难在。

服务业PMI继续上升，预计线下消费恢复，10月全国宽信用将见顶电影票房量恢复至上年同期的84.4%。

出口持续向好，防疫需求、订单归集效应和全球经东兴证券济缓慢复苏三大逻辑持续至年底，预计10月出口同比为8%。

疫情二次爆发对全球经济回暖趋势影响不10月宏观经济数据前瞻大，预计出口维持高位。

高频数据显示10月PMI新出经济持续修复口订单上升。

10月SCFI宽信用将见顶指数和CCFI指数有所上升，韩国前20日出口金额累计同比小幅上升，同比下降较多，而越南的出口总额则小幅回升。

10月进口预计同比东兴证券10%，高频数据显示10月进口金额不弱，10月进口PMI上升，国内需求持续回暖。

CP10月宏观经济数据前瞻I回落加快，预计10月CPI同比0.9%。

猪周期进入后半段，猪肉价格呈下降趋势，叠加高基数，预计CPI下降趋势经济持续修复持续至年底。

从高频数据看，猪肉和水果价格有所下降，农产品批发宽信用将见顶价格和蔬菜价格则上升，略超往年同期。

价格信号较紊乱，10月预测PPI同比东兴证券值为-1.9%，短期仍有不确定，中期回升趋势明显。

高频数据来看，涨跌互现，信10月宏观经济数据前瞻号较紊乱。

10月PMI出厂价格和P经济持续修复MI主要原材料购进价格有所上升。

大宗商品价格指数小幅下降，CRB现货指数则有所宽信用将见顶上升，原油现货价有所下降。

10月新增贷款预计为8,0东兴证券00亿元，企业端预计回暖，居民端有所回落。

从企业需求方面看，1010月宏观经济数据前瞻月份PMI指数较稳定，企业经营预期持续改善，9月企业贷款需求超预期，预计企业需求回暖态势延续；房贷和车贷构成了居民部门的主要贷款需求，而10月份房地产销售和汽车销售较九月数据明显下降。

10月社会融资预计为19,000亿元，经济持续修复社融增速或已见顶。

10月美元兑人民币平均汇率为6.81，新增外币贷款预测有所下降；从高频数据看，经济内生动力增强，企业信贷需求逐渐回暖宽信用将见顶；按发行日统计，10月国债和地方债的发行量超1.2万亿，有所下降但仍处高位；另外，表外业务和贷款核销分项受季节因素的影响10月预计下降。

票据承东兴证券兑发生额下滑，新增未贴现银行承兑汇票分项预测下降。

10月M2同比下降为1010月宏观经济数据前瞻.7%。

货币最宽松时候已经过去，M2经济持续修复处于下行趋势中。

9月M2同比较8月稍有上升，主要是与宽信用政策以及企业融资需求回暖有段，从新增信贷看居民需求预计放缓，企业需求较高，而从债券融资宽信用将见顶来看，地方政府债务和企业债发行额都有所下降，我们预测10月M2同比下降为10.7%。

风险提示：全球东兴证券经济下行超预期，政策超预期，中美关系的不确定性，海外疫情超预期；。