浙商证券-烽火通信-600498-2020年三季报点评：经营持续改善，Q3实现双转增-201101

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报告导读公司有效应对外部压力浙商证券，经营持续改善，Q3单季收入利润均同比转增。

运营商市场5G时期份额向好，新业务领域积极烽火通信布局，维持“增持”。

投资要点公司经营呈现持续改善受疫情、国际贸易环境等因素影响，1-9月营业收入158.24亿元，同比减少10.97%，归母净利2.77亿元，同比减少55600498.22%。

公司积极应对，加紧复工复产、优化内部资源配置、拓展新业务领域，Q2单季基本恢复去年同期水平，Q3经营情况进一步改善，单季收入、利润均同比转增，分别同比增长10.29%、15.22020年三季报点评0%。

运营商客户中经营持续改善标份额佳公司聚焦5G，努力提升市场份额，中国移动2020-2021年SPN设备新建部分集采份额31%，独家中标湖北移动雄安新区城域传送网400GOTN系统建设，承建中国电信5张全国性区域ROADM网络中华南、东北2张。

此外公司中国移动GPON设备（份额50%）、中Q3实现双转增国移动普通光缆（份额9.72%）、中国移动智能组网终端（份额第一，21%）等项目中标也将提振通信板块业绩。

积极拓展新业务领域布局在新基建大机遇下，公司积极开拓行业网市场，浙商证券实现发电市场突破；完成合肥、郑州、武汉等一批轨道交通通信系统项目的合同签订；子公司烽火信息集成（联合体：腾讯云计算）中标武汉市智慧城市基础平台（一期）项目。

近日公司与江苏华西村海洋工程服烽火通信务有限公司达成合作协议，共同出资设立烽华海洋工程装备有限公司，专注于海底通信工程施工与维护服务，进一步深化公司海洋通信战略布局。

盈利预测及估值疫情及国际贸易环境等因素的影响仍存在不确定性，维持2020-2600498022年归母净利10.2/14.23/17.98亿盈利预测，PE30/22/17倍，“增持”评级。

可能的催2020年三季报点评化剂：传输网建设投资力度超预期等。

风险提示：国内外经济政治环境对公司影经营持续改善响超预期；疫情影响超预期等。