光大证券-宝钢股份-600019-2020年三季报点评：冷轧价格上涨推动三季度业绩超预期-201031

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事件:2020年前三光大证券季度,公司实现营收2005.89亿元，同比下降7.78%，实现归母净利78.59亿元，同比下滑12.86%。

2020年单三季度，公司实现营收704.25亿元，同比宝钢股份下滑7.537%,实现归母净利38.57亿元,同比增长43.92%,扣非后归母净利37.99亿元，同比上涨53.99%。

点评:公司三季度业绩提升明显的主要原因:1)前三季度累计成本削减49600019.0亿元,超额完成年度目标;公司三季度期间费用率为5.55%,与单二季度基本持平,继续维持三年低位。

2)国内经济加速回暖,钢铁下游汽车2020年三季报点评、家电及工程机械行业需求持续回暖,冷轧产品走势整体强于热轧;公司三季度钢材产销量为1107.1129万吨与二季度变化不大(二季度为1121、1173万吨),但三季度均价为4282元/吨，显著高于二季度均价4022元/吨。

产品价格上涨是单三季度业绩走强的主要驱动力(冷轧价格上冷轧价格上涨推动三季度业绩超预期涨15.05%,分别跑赢螺纹钢价格上涨幅度、热轧价格上涨幅度13和12个百分点)。

单三季度毛利率7.92%，创近8个季度光大证券新高。

高度关注并期待公司新-轮的成本变革和集团的兼并重组:.2019年下半年,宝钢股份多次召开会议要求强力推进2019-2021年新--轮的成本变革,这是在公司层面抵御未来可能风宝钢股份险的首要保证;而在集团层面,中国宝武E在2019年成为全球最大的钢铁企业,但是兼并重组的步伐仍然在持续,这对钢铁业尤其是板材企业的集中度、定价权提升构成利好,由量变到质变。

维持“增600019持”评级。

三季报业绩超我们预期,且行业2020年三季报点评转暖趋势有望延续,我们上调盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为0.52元、0.48元,0.45元。

公司冷轧价格上涨推动三季度业绩超预期作为钢铁行业龙头,综合竞争力较强,我们维持公司"增持”评级。

风险提示:下光大证券游汽车行业需求持续低迷;钢铁供给增量过多。