华鑫证券-固收日报：10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上-201102

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10月中国官方制造业和非制造业华鑫证券PMI连续8个月位于荣枯线以上。

中国10月官方制造业PMI为51.4，前值51固收日报.5，连续8个月位于荣枯线以上。

非制造业商务活动指数为56.2，比上10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上月继续反弹0.3个百分点，连续8个月位于荣枯线以上。

制造业生产连华鑫证券续8个月位于荣枯线以上，库存回落。

其中，生产指数为53.9，较前值回落0.1，连续8个月位于荣枯线以上；采购量指数53固收日报.1，连续8个月位于荣枯线以上，较前值回落0.5；出厂价格指数53.2，较前值回升0.7，连续5个月位于荣枯线以上；生产活动预期为59.3，较上个月回升0.6，连续8个月高于荣枯线。

外需继续反弹，新出口订单51，较上个月回升0.2，连续10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上2个月反弹。

新订单华鑫证券指数52.8与上月持平，连续8个月位于荣枯线以上。

在手订单47.2，连升6个固收日报月仍位于荣枯线以下，前值46.1。

库存环10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上比继续回落，配送时间指数小幅回落。

原材料库存华鑫证券48，较上个月48.5回落0.5，仍位于荣枯线以下；产成品库存44.9，较前值48.4大幅回落。

反映企业固收日报原材料和产成品库存环比继续回落。

当前生产和新订单10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上持续反弹，库存环比继续双双下降，去库存进程延续。

从业人员指数小幅回落，配送时间连续7个月位华鑫证券于荣枯线以上。

从业人员指数49.3，连续6个月位于荣枯线以下，较上固收日报个月回落0.3；配送时间50.6，较上月回落0.1，连续7个月位于荣枯线以上，表示较上月配送时间继续加快。

10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上。

非制造业新订单录得53，较商业回落1.0，连续7个月华鑫证券位于荣枯线以上。

业务活动预期录得62.9，较上月63小固收日报幅回落，连续8个月位于荣枯线以上。

投入品价格、供应商配送时间指数继续反弹且10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上位于荣枯线以上；销售价格、从业人员和存货有所反弹，但仍位于荣枯线以下，反映环比继续收缩但降幅收窄。

新出口订单录得47华鑫证券，较上个月下降2.1。

固收日报10月PMI仍然较强，债市维持震荡。

制造业和非制造业PMI均连续8个月位于荣枯线以10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上上，生产和商务活动维持在荣枯线以上，订单环比维持增长，价格有所回升，反映出制造业和非制造业均维持了较高的景气度。

但与今年的宏观数据相似，虽然PMI华鑫证券数据反映出环比数据的持续改善，但经济数据的各项指标仍然较去年同期有明显回落，企业经营也仍然面临着较大压力。

在正常的情况下，生产和订单的持续回升一般会带来企业的主动补库存，但我们看到今年以来订单和生产的持续回升已经持续了8个月，库存仍然处于固收日报环比下降的趋势中，反映出企业经营压力尚未完全缓解，生产经营的信心也未完全恢复，补库存仍然相对谨慎。

PMI数据对于债市10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上的影响相对有限，债市当前的主要扰动来自于央行对于流动性的态度。

我们认为,华鑫证券虽然10月末资金价格上行较为显著，但央行连续净投放维持流动性相对稳定的意图也较为明显。

本周央行对于到期逆回购和MLF的安排较多,固收日报反映央行对于流动性的态度，我们认为MLF增量续作，加强中长期资金的投放仍然是大概率事件。

市场回10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上顾利率市场：10月30日央行开展7天逆回购1000亿元，当日有700亿元逆回购到期，净投放300亿元。

周五，跨月压华鑫证券力导致资金价格继续上行，非银机构跨月压力较大，DR007与R007利差扩大至78BP，创逾一年新高。

固收日报利率债整体小幅下行。

本周共有5100亿元逆回购到期，另外有4000亿元ML10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上F到期，到期量较大。

央行对到期逆回购和MLF的续华鑫证券作安排，能够一定程度上反映出央行对流动性的态度。

一级固收日报发行方面，周五，共有3只利率债新债招标，招标热度较冷。

国债增发0.2510月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上年期债券，中标利率为2.6323%，全场倍数为2.08。

进出口债增发1和2年期金融债，中标利率分别为2.华鑫证券73%和3.1038%，全场倍数分别为2.9和3.19。

现券方固收日报面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行0.82BP，5年期国债到期收益率下行1.49BP，10年期国债收益率下行0.5BP。

国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行1BP，5年10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上期国开债到期收益率下行0.24BP，10年期国开债收益率下行1.25BP。

资金方面，周五货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨42.87华鑫证券BP，DR007上涨14.3BP，DR014上涨9.3BP。

R007与DR007利差扩大10固收日报.1BP。

国债期货方面，周五，国债期货全天宽幅震荡，上午平开后震荡下行，午后快速上涨翻红，尾10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上盘前涨幅回落全天小幅收涨。

10年期主力合约上涨华鑫证券0.07%，5年期主力合约收涨0.03%，2年期主力合约上涨0.01%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要固收日报信用债计划发行71只，金额623.7亿元，上周五，6只推迟及取消发行债券。

二级市10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上场，10月30日，多数信用品种信用利差上行。

1年期短融信用利差均上行，华鑫证券其中，AAA上行0.33BP，AA+上行0.32BP，AA上行0.32BP。

3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行固收日报1.27BP，AA+上行0.27BP，AA上行1.27BP。

5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行1.29BP，AA+上行0.3BP，A10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上A上行1.3BP。

1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.33华鑫证券BP，AA+下行1.33BP，AA下行0.33BP。

3年期城投固收日报债信用利差均上行，各等级均上行0.72BP。

5年期城投债信用利差均上行，各10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上等级均上行1.23BP。

转债市场：10月华鑫证券30日，中证可转债指数下跌1%，成交921亿元，较前一日有所下降，成交额回落至千亿以下。

上涨31家固收日报，下跌204家。

其中涨幅较大的有蓝盾转债（8.39%）、雷迪转债（6.82%）、晶瑞转债（6.42%），跌幅较大的有正元转债（-9.10月制造业和非制造业PMI连续8个月位于荣枯线以上21%）、智能转债（-8.87%）、飞鹿转债（-8.72%）。

信用重大信息青海国投，涉及债项：15青国投MTN002，大公维持青海华鑫证券国投主体信用等级AA+，评级展望调整为负面。

风险提示固收日报：国内货币政策宽松不及预期。