方正证券-君实生物-688180-快速成长的国内领先创新药企业-201101

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方正证券核心观点君实生物成立8年来飞速发展，拥有具备源头创新能力的研发平台、国内一流的抗体药物生产基地和28款创新药产品的丰厚在研产品管线，在创新药崛起的时代浪潮之中，有逐渐成长为国内领先大型药企特瑞普利单抗拥有差异化的适应症开发布局，已获批黑色素瘤适应症，已开展16个关键临床试验，明年有望进军海外市场，未来国内市场顶峰销售额有望达到61.1亿元公司新冠病毒中和抗体JS016研发进度在全球处于第一梯队，强大研发能力再次得到验证，合作伙伴礼来在美国进行联合疗法的临床II期试验，预计今年11月向FDA提交紧急授权使用，明年年中提交BLA，中性预期明年贡献收入有望超过20亿元公司管线丰厚，全球首创新药BTLA单抗正在临床I期试验，阿达木单抗生物类似药UBP1211已经报产；PCSK9单抗JS002和PARP抑制剂JS109正在进行临床III期试验，将逐渐增添业绩增长点盈利预测：如新冠病毒中和抗体进展顺利，短期内业绩贡献大，但存在较大波动。

预计公司2020-2022年收入分别为17.17亿元、42.34亿元和38.08亿元，实现净利润-10.71亿元、君实生物~U9.38亿元和0.43亿元。

我们看好公司持续688180产出有竞争力的产品，实现快速成长。

首快速成长的国内领先创新药企业次覆盖给予“强烈推荐”投资评级风险提示：产品研发进度不及预期、临床试验结果不及预期、竞争格局变化超出预期、产品降价幅度超出预期、产能扩展进度不及预期、海外市场拓展不及预期。