方正证券-建材行业2020年三季报综述：行业景气度持续回暖，龙头企业地位稳固-201102

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经营情况持续修复，顺周期行业表现突出2020年前三季度我们重点覆盖建材行业上市公司合计实现营业收入4580亿元，同比上涨6.4%；实现归母净利润合计562亿方正证券元，同比上涨3.4%；行业毛利率为28.5%，同比降低2个百分点；净利率为13.55%，同比降低0.5个百分点。

营收和归母净利润出现同比上涨，行业经营情况正在建材行业2020年三季报综述持续回暖。

水泥：三季度业绩回暖，全年盈利有望维行业景气度持续回暖持高位我们重点研究的14家水泥上市公司在2020前三季度共实现营收2987亿元，同比增长6.34%，实现归母净利润419亿元，同比下降0.7%。

建议关注水泥板块：1、需求旺盛并正处于施工旺季的华东、华南区域水泥龙头海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团；2、基建需求旺盛具备一定延续性的天山股份、祁连山等；3、水泥板块经过前期的调整，估值为年内相对低点，具备较好的龙头企业地位稳固安全边际。

玻璃：行业格局改善，盈利能力优异方正证券从玻璃行业上市公司的整体情况来看，2020前三季度年共完成营业收入296.81亿元，同比下降2.40%；实现归母净利18.45亿元，同比下降5.51%。

我们认为玻璃行业进入旺季后供需格局将会维持偏紧的状态，成本端纯碱价格承压，整体玻璃建材行业2020年三季报综述行业盈利仍有望保持在较高水平。

预计平板玻璃龙头企业四行业景气度持续回暖季度表现优异，建议关注旗滨集团，信义玻璃。

玻纤：涨价通道开启，景气向上有望延续2020年前三季度玻纤上市公司完成营业收入259.7龙头企业地位稳固3亿元，收入同比增加19.07%；实现归母净利润总计34.45亿元，同比增加13.14%。

总而言之，伴随国内和海外需求的恢复，经济复苏，供需格局方正证券向好，玻纤价格底部回升，行业盈利水平有望持续提升。

建议关注中国巨石、长海股建材行业2020年三季报综述份，关注新上市玻纤企业山东玻纤。

其他建材：龙头市占率逆势提升2020年前三季度其他建材营收上涨6.67%，归母净利润增长20行业景气度持续回暖.98%，归母净利润增速远高于营收增速，显示出行业较好的盈利能力。

龙头市占率逆势提升，建议关注竣工端建材龙头北新建材、伟星新材；继续关注受益于精装房渗透龙头企业地位稳固率提升、地产集采比例提升的细分建材龙头东方雨虹、帝欧家居、蒙娜丽莎、三棵树、亚士创能、永高股份。

风险提方正证券示：地产需求不及预期，基建投资不及预期，行业成本大幅提升，公司盈利不及预期。