光大证券-周大生-002867-2020年三季报点评：业绩超预期，全渠道成长带来单季显著恢复-201031

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1-3Q2020营收同减12.11%,归母净利润同减2.07%1-3Q2020实现营业收入33.49亿元，同比减少12.11%;实现归母净利润7.12亿元，光大证券折合成全面摊薄EPS为0.97元，同比减少2.07%;实现扣非归母净利润6.63亿元，同比减少3.80%。

，业绩超周大生预期。

单季度拆分来看,3Q2020实现营业收入16.75亿元，同比增长17.94%;实现归母净利润3.82亿元，折合成全面摊薄EPS为0.52元，同002867比增长51.33%;实现扣非归母净利润3.58亿元，同比增长45.58%。

综合毛利率上升7.55个百分点.期间费用率上升3.232个百分点1-3Q2020公司综2020年三季报点评合毛利率为44.32%，同比上升7.55个百分点。

1-3Q2020公司期间费用率为15.91%，同比上升3.23个百分点，其中，销售/管业绩超预期理/财务/研发费用率分别为13.98%/2.07%6/-0.38%6/0.23%，同比分别变化4.14/-0.28/-0.65/0.02个百分点。

年初至今门店数量恢复正增长,全渠道成长带来单季显著恢复全渠道成长带来单季显著恢复报告期内公司门店总数达到4020家，较2Q2020新增15家。

公司线下销售在客流的光大证券恢复和婚庆递延需求的逐步体现两大因素影响下，自营及加盟店收入均呈--定程度恢复。

公司线上业务积极开展直播带货等新型营销方式，报告期线上业务实现营收周大生7.02亿，同增104.33%，营收占比20.97%。

线上高速成长叠加线下业务恢复，公司在线上线下全渠道的共002867同成长带来了3Q的亮眼表现。

我2020年三季报点评们看好黄金珠宝行业整体在四季度的零售端表现，公司亦或同步受益。

上调盈业绩超预期利预测,维持“增持"评级公司三季度业绩边际恢复明显，我们上调对公司20202022年EPS分别至1.37/1.54/1.73元(之前为1.24/1.42/1.61元)。

公司全渠道销售能力持续成长，品牌力不断增强，维持“增持全渠道成长带来单季显著恢复’评级。

风险提示新光大证券开店速度低于预期，黄金珠宝消费低于预期。