光大证券-用友网络-600588-2020年三季报点评：收入逐渐改善，云服务业务表现抢眼-201031

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事件:公司发布2020年三季报:前三季度实现收入46.19亿元，同比减少7.8%;实现归母净利润-1560万元，同比减少103.5%;实现扣非后归母净利润-5578万元，同比减少132.1%;前三季度经营活动产生的现金流净额为光大证券-4.31亿元，19年同期为-1.24亿元。

.收入逐季改善:分季度用友网络来看,Q1-3收入增速分别为-13.06%.-9.66%和-1.6%,收入增速逐季改善,疫情影响逐步减弱。

上半年受新冠疫情600588阶段性影响,部分大中型企业客户采购延后,--些小微企业客户谨慎.减缓采购,部分项目现场实施工作被动延后。

第三季度,公司各业务板块充分利用疫情平稳控制的时间窗口,积极抢抓市2020年三季报点评场机遇,落实追赶项目进度,单季度收入同比基本持平。

分业务来看,前三季度公司云服务业务(不含金收入逐渐改善融类云服务业务)实现收入13.81亿元,同比增长76.4%;软件业务实现收入23.84亿元,同比下降26.6%;互联网投融资信息服务业务在坚持金融科技、稳健发展的方针指引下,较大力度控制展业节奏,实现收入2.09亿元,同比下降60.4%。

其中友金所存量的摄合交易业务余额较上半年末环比下降了28%存量业务清云服务业务表现抢眼退工作在持续稳健有序推进。

云服务业务表现抢眼:公司云服光大证券务业务(不含金融类云服务)前三季度收入同增76.4%，其中Q3实现收入6.3亿元，同增102.6%。

从不同企业类型来看，前三季度大中型企业云服务实现收入12.29亿元，同比增长71.7%;小微企业云服务用友网络实现收入1.52亿元，同比增长125.8%。

云服务客户数达到627万家，相比19年年末的543万家增长15.47%,云服务客户数持续保持高600588增长。

累计付费客户数达到58.10万家，其中大中企业、小微企业和畅捷支付客户数分2020年三季报点评别为9.41、20.19和28.50万家。

此外，客单价也收入逐渐改善稳步提高，续约率保持稳定。

持续研发投入增加产品竞争力:报告期内，针对大型企业，公司加快了YonBIP的统-技术平台iuap研发，发布了低代码开发平台YonBuilder.连接平云服务业务表现抢眼台YonLinker、AloT智能物联网平台、智多星AI企业大脑等产品;发版了NCCloud云原生、多云融合的全新版本。

面向中型企业，公司发布了YonSui光大证券te202009版，实现营销电商--体化、产供销一-体化、业财税金--体化、协同一体化。

盈利预测、估值与评级:考虑到疫情对业务开展的影响，下调公司20-22年收入预测分别为93.57.114.56和132.08亿元(原值为101.06.118.90和135.86亿元);同时下调公司20-22年归母净利润预测分别为11.17、13.52和16.14亿元(原值分别为11.51、14用友网络.21、16.67亿元),维持‘‘买入’评级。

风险提示:受经济形势因素影响而导致的部分企业600588IT支出放缓的风险;金融服务业务受宏观政策影响的风险。