天风证券-同兴达-002845-份额提升持续高成长，看好公司业绩持续高增速-201031

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事件：公司发布20天风证券20年三季度报告，前三季度归母净利润1.71亿元，yoy+133.19%；基本每股收益0.84元/股。

公司Q3扣非归母净利润0.72亿元，同比增长293.11%；前三季度为1.40亿元，同同兴达比大增1,086.05%。

点评：公司为002845液晶显示模组龙头，20年前三季度业绩大超预期。

引入国资优享战略资源+行业景气向上+深层次、高粘性的优质大客户体系，公司LCM与CCM两翼齐飞，未来持续推荐！20年前三季度业绩份额提升持续高成长符合我们预期，大超市场预期，持续受益行业高增长。

公司预告20年前三季度归母净利润为1.71亿元，yoy+133.19%，20Q3归母净利润为0.88亿元，yoy+94.06%，QOQ+28.39%，业绩位于业绩预告区间中位，公司实现快速增长主要得益于公司产能利用率快速增长，与看好公司业绩持续高增速客户合作加深，保障了公司的产能充分消化。

同时，公司不断优化产品结天风证券构、提升工厂管理效能，公司费用率降低，净利润率提升近1pct。

未来，公司赣州二期24条产线全面达产后预计可实现主营业务收入22亿元，同时公司已量产摄像头模组，并切入3Dse同兴达nsing领域。

汇兑损失抑制增长，扣汇兑损益净002845利润增速加快。

Q3受汇率波动影响，公份额提升持续高成长司出现汇兑损失。

Q3公司产看好公司业绩持续高增速生财务费用5532万元，排除利息费用及利息收入后，财务费用为3025万元，我们预计为公司因汇率波动带来的汇兑损益，若扣除汇兑损失后Q3归母净利润为1.19亿元，公司同比增速158.70%；LCM：公司产能充足+产品结构完善，优享行业放量+客户投产。

公司19年打造了赣州高端液晶显示模组生产线，加大高端产品占比，且投资建设了年产6000万片异形全面屏二合一显示模组项目，未来将受益天风证券于1）20年自然换机+5G换机驱动下，预计20-25年中国液晶显示模组市场规模将由2316.2亿元增长至3689.2亿元；2）面板驱动IC紧缺+显示面板涨价+疫情导致物流长时间瘫痪，显示模组产品价格自7月起开始上调，涨幅在10-20%；3）客户市占率提升+面板客户投产：19年，公司终端客户HMOV全球市占率达40%。

同时，公司面同兴达板客户主要为京东方、群创光电等，其中京东方19年全球市占率达18.9%，且多条产线于20年投产。

CCM：持续导入显示模组客户002845，公司受益于市场扩张，订单充足。

公司生物识别模份额提升持续高成长组等产品已开始量产，并投资设立南昌摄像头模组工厂，年产能4800万颗。

通过导入液晶显示模组客户，公司摄像头模组产线满产，已开通18条产线，计划另增7条产线，届时月产能将由16kk增长到22kk，未来受益于：1）多摄催生需求看好公司业绩持续高增速：截止20年4月，20年厂商发布的机型中，三摄占27.1%，四摄占比61%，预计21年全球手机摄像头出货量达75亿颗。

2）高清化带动单价上升：15-19年，欧天风证券菲摄像头模组ASP由12.78元/颗增长至46.37元/颗，丘钛由22.38元/颗增长至25.52元/颗，舜宇由37.11元/颗增长至70.09元/颗。

预计20年中国12MP手机镜头占比达83%；3）3Dsensing为发展新趋势，预计20年市场规模接近6同兴达0亿美元。

投资建议：预计公司20-22年净利润为3.00、4.50、5.41亿元，给予21年PE=34x，对应目标价75.41元/股，市值153亿，维持“买002845入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；产品研发不及预份额提升持续高成长期；下游需求不及预期。