国信证券-贝瑞基因-000710-2020年三季报点评：肿瘤早筛优质赛道，数据持续优化-201102

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2020Q1-3受疫情影响业绩下滑2020Q1-3营收7.21亿元（-4.34%），归母净利润1国信证券.17亿元（-53.17%），扣非归母净利润0.91亿元（-41.56%）。

2020Q3营收3.51亿元（-16.61%），归母净利润0.55亿元（-33.75%），扣非归母净利润0.32亿元（-4贝瑞基因8.34%）。

上半年受疫情影响较大，目前逐渐000710恢复中。

毛利率降低，管理费用率升高2020Q1-3销售毛利率53.50%（-7.65pp）主要是疫情影响收入导致毛利下滑，销售费用率16.50%（-2.15pp），管理费用率16.38%（+1.98pp），财务费用率0.93%（+1.14pp），主要是中长期借款增加导致利息费用增加及汇率波2020年三季报点评动造成汇兑损失。

此外，疫情期间防护、物流、采购肿瘤早筛优质赛道等各项成本大幅上升。

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投资建议：看好未来发展前景，维持“买入”投资评级考虑到疫情影响，下调盈利预测2020-2022年归母净利润2.0/3.6/4.5亿（原3.0/4.2/5.2亿元），增速-49%/81%/25%，当前股价对应PE88/49国信证券/39x。

公司作为基因测序领域的龙头企业，技术优势显著，肝癌早筛全球范围内领先，产品落地，潜在市场空间巨大，我们高度看好公司的发展前景，贝瑞基因公司合理估值304-340亿元，维持“买入”评级。