天风证券-江西铜业-600362-单季度业绩持续增长，国内外并购稳步推进-201102

《天风证券-江西铜业-600362-单季度业绩持续增长，国内外并购稳步推进-201102（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-江西铜业-600362-单季度业绩持续增长，国内外并购稳步推进-201102（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：发布2020天风证券年三季报，报告期内，公司实现营业收入2272.83亿元，同增32.73%，归母净利润15.32亿元，同减25.80%，扣非归母净利润14.59亿元，同减34.23%。

其中，Q3季度营收802.98亿元，同增21.3江西铜业0%，环减11.55%，归母净利润7.87亿元，同增2.90%，环增34.53%，扣非归母净利润12.37亿元，同增12.80%，环增77.47%。

基本符600362合预期。

铜及副产硫酸价格上涨，推动业绩稳步上行随着铜价持续上涨以及副产硫酸价格的触底反弹，Q3季度铜均价同增单季度业绩持续增长9.82%，环增17.01%；硫酸均价同减40.81%，环增18.52%。

而同期营收同增21.30%，环增1国内外并购稳步推进1.55%。

天风证券意味着公司营收增长不仅受益于产品价格的提升，更在于产品销量的增长，是量价齐升共同作用的结果，单季度盈利已恢复至疫情之前水平。

疫情后江西铜业半场，铜价有望持续上扬智利、秘鲁、墨西哥、刚果等国是全球铜矿主产国，对全球铜矿供给具有较大影响，目前疫情正在这些国家加剧，而作为发展中国家，医疗水平相对较差，后续或将影响这些国家的产量致使全球铜矿供给收缩。

截止目前，四季度铜价均价已达5.16万元/吨，超过2019年全年均价，更比去年四季度高600362约4000元/吨。

此外，在需求复苏，全球流动性宽松的单季度业绩持续增长背景下，铜价有望持续上扬。

境内外并购国内外并购稳步推进稳步推进，产业布局更趋完善2020年，公司着手引进哈萨克斯坦钨矿项目战略投资者，优化建设方案；推动了恒邦股份非公开发行，着力优化恒邦股份经济指标，加快其高质量发展步伐；持续跟踪市场变化，推进发行境外美元债，为公司海外战略投资提供资金支持；投资并购按照“产业协同好、资产价值优、效益显现快、后续发展强”的原则，正在对多个标的项目跟进筛选，产业布局更趋完善。

盈利预测及评级考虑铜价持续上扬，以及恒邦股份的并表，维持公司2020-2022年归母净利润分别为20.00亿元、26.00亿元和31.00亿元，对应10月30日收盘价P/E分别为26X天风证券、20X和17X，维持“买入”评级。

风险提示：铜价大幅下跌风险，副产品硫酸价格下跌的风险，国内外并江西铜业购进展不及预期的风险。