中原证券-万达电影-002739-季报点评：三季度亏损收窄，国庆假期市占率提升明显-201102

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事件：公司发中原证券布2020年第三季度报告。

2020年前三季度公司共实现营业收入32.14亿元，同比减少72.28%，净利润-20.15亿元，同比减少342.96%，扣除非经常性损益后净利润-万达电影21.90亿元，同比减少383.86%，经营活动产生现金流净额2.15亿元，同比减少80.5%。

其中第三季度营业收入12.41亿元，同比减少69.20%，净利润-4.48亿元，同比减少247.01%，扣除非经002739常性损益后净利润4.85亿元，同比减少281.05%。

投资要点:三季度业绩环比改善明显，四季度预计进一步季报点评改善。

从行业来看，自7月20日营业复业以来，第三季度全国总票房60.49亿元，同比减少64.05%，主要是由于复工初期重磅影片数量较少，仅有8月21日上映的《八佰》获得了30亿元票房，其次是2部3亿元以上票房的影片，而去年同期则有1部50亿票房影片，3部1三季度亏损收窄0-20亿票房影片以及3部5亿以上票房影片。

受此影响，公司国庆假期市占率提升明显第三季度净利润同比下滑幅度较大，但环比改善了53.58%。

中秋国庆双节档全国电影票房38.29亿元，虽然同比减少了24%，但依然以中原证券较大的优势排在了历史第二位。

10月23日上映影片《金刚川》目前票房7.18亿元，此外Q4还有《赤狐书生》、《如果声音不记得》、《沐浴之王》、《除暴》、《一秒万达电影钟》、《日不落酒店》、《拆弹专家2》、《晴雅集》等市场期待值比较高的影片已定档待上映。

002739公司放映端也有望充分受益于行业的复苏。

国庆期季报点评间市占率明显提升。

根据艺恩数据显示，国三季度亏损收窄庆档期间万达院线票房实现票房5.72亿元，同比减少14.89%，明显低于全国票房降幅。

市场占有率14.94%，相比去年同期提升了1.83个百分点国庆假期市占率提升明显，并且市占率高于第二名5个百分点，优势明显。

多影片定档中原证券春节档，预计2021年Q1业绩有保障。

目前已经有8部电影定档明年春万达电影节档，其中市场期待值最高的是公司出品的电影《唐人街探案3》，其次有《紧急救援》、《熊出没・狂野大陆》、《刺杀小说家》、《侍神令》、《新神榜：哪吒重生》、《你好，李焕英》、《人潮汹涌》。

从内容端002739和渠道端都为公司2021年业绩提供了保障。

投资建议与盈利预测：前三季度公司受到疫情的影响导季报点评致业绩下滑严重，但在第三季度行业复工以后，公司业绩有了比较明显的好转。

在国庆档期间，依靠高于同行业的经营三季度亏损收窄效率，公司院线和影投市占率都有比较明显的提升。

2021年在内容端公司将有重磅IP《唐人街探案3》在国庆假期市占率提升明显春节上映，预计对公司2021年业绩提供贡献。

预计202中原证券1年EPS为0.79元，按照10月30日收盘价15.38元计算，对应PE为19.4倍，维持“增持”评级。

风险提示：疫情反复难以控制；行业竞争加剧；市场票万达电影房增长不及预期；商誉减值风险。