天风证券-食品饮料行业：三季报整体符合预期，持续重点推荐白酒乳制品-201103

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行情回顾：食品饮料整体下跌本周SW食品饮料下跌0.02%，沪深300下跌0天风证券.64%，板块整体呈下跌趋势。

分子行业看，本周肉制品行业上涨3.13%，啤酒行业上涨0.94%，食品综合行业上涨0.61%，白酒行业上涨0.57%，调味发酵品行业下跌2食品饮料行业.94%，乳品行业下跌3.03%。

本周观点：三季报整体符合预期，持续重点推荐白酒乳制品三季度白酒平稳三季报整体符合预期收官，业绩环比改善，基金持仓加配明显。

上半年受疫情持续重点推荐白酒乳制品影响，白酒供应受阻且消费场景缺失，业绩受影响明显。

随着终端的逐渐回暖，酒企量价齐升，三季度业绩环比改善，随天风证券着消费热情的延续，此趋势有望延迟到四季度。

从个股Q3业绩来看，老窖汾酒超食品饮料行业预期，洋河反转趋势出现，口子低预期但费用投放加大持续培育市场。

调味品三季度稳定性三季报整体符合预期凸显，关注龙头企业四季度业绩表现。

三季度调味品行业增速环比二季度有所放缓，我们判断与C端持续重点推荐白酒乳制品消费需求减缓以及B端餐饮复苏不及预期有关。

单三季度调味品企天风证券业各家业绩表现基本符合预期，这与调味品下游强刚需属性有关，特别是龙头企业，在疫情背景下体现出了强抗风险能力和应对能力。

啤酒三季报符合预食品饮料行业期，高端化持续推进。

三季度因雨水较多等原因增速较二季度有所放缓，但在产品结构持续升三季报整体符合预期级推动下，行业盈利能力持续改善。

建议持续重点推荐白酒乳制品关注青岛啤酒、珠江啤酒和重庆啤酒。

三季度乳制天风证券品板块维持良好的增长态势，龙头乳企营收保持稳定增长。

随着疫情的消退，终端网点客食品饮料行业流量上升，叠加学生开学因素，液奶动销恢复正增长。

疫情过后，消费者观念发生改变，对健康三季报整体符合预期更为重视，二三季度各大乳企快速摆脱疫情影响，业绩表现向好。

长期来看，上游牧场持续重点推荐白酒乳制品规模化程度将不断提高，上下游联系更加紧密。

天风证券随着未来人们消费水平提高，消费观念的改变，冷链基础设施进一步完备等因素将会为低温奶发展提供有利的条件。

预计未来整个乳制品食品饮料行业行业的整体格局将会是“小而美”与“大而全”同台共舞。

食品行业三季度主要三季报整体符合预期公司的收入表现向好。

食品行业抗风险能力较强，收持续重点推荐白酒乳制品入恢复增速快。

长期来看食品板块细分龙头未来将继续凭借自身优势不断抢占行业份额，实现集天风证券中度提升逻辑。

龙头公司如桃李面包在采购、生食品饮料行业产、销售各环节均具备规模化带来的综合成本优势，发展向好。

在三季报整体符合预期消费升级的大背景下，随着行业内公司产品升级、渠道多元化，看好未来业绩增长空间。

重点推荐：茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、伊利股份、光明乳业、桃李面包持续重点推荐白酒乳制品数据跟踪：白酒：一二线白酒价格保持相对稳定，库存处于合理区间啤酒：进口大麦价格下跌，瓦楞纸、玻璃价格上涨乳制品：生鲜乳、豆粕、玉米价格均上涨卤制品：毛鸭价格上涨建议关注标的：高端白酒持续推荐茅台、五粮液，重点推荐泸州老窖；次高端方面，建议关注口子窖，关注洋河、舍得。

调味品建议关注海天风证券天味业、中炬高新、安琪酵母和天味食品。

啤酒建议关注青岛啤食品饮料行业酒、重庆啤酒和珠江啤酒。

乳制品重点推荐光明乳业，建议继续关注三季报整体符合预期伊利股份。

食品持续重点推荐白酒乳制品行业重新重点推荐桃李面包。

风险提示：疫情导致的消费场景受限、终端动销不达天风证券预期，高端化进程受阻，食品安全问题，等等。