太平洋证券-继峰股份-603997-海外业务好转，三季度扭亏为盈-201102

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事件：公司前三季度营业收入109.94亿，太平洋证券同比-18.62%，净利-2.94亿。

单三季度实现营收43.23亿，继峰股份环比+59.34%，净利6176万，扭亏为盈。

1、海外疫情严重影响公司上半年业绩，三季度扭亏为盈：公司海外业603997务营收占比接近80%，上半年欧美疫情影响严重，影响了公司业绩。

公司10海外业务好转月11日公告海外子公司格拉默第三季度营业收入达4.58亿欧元，息税前利润600万欧元，环比二季度-5090万欧元，扭亏为盈。

三季度经营性息税前利润2200万欧元左三季度扭亏为盈右，同比大幅增长142%。

2、不断优化运营成太平洋证券本，加强盈利能力：公司作为“白衣骑士”收购了格拉默84%的股份后，不断优化海外的运营成本，从三季度经营性息税前利润2200万欧，同比增长142%就可以看出来，公司的日常经营和效率已经得到了有效的提高和优化。

第三季度因继峰股份重组有1200万欧元费用计提，主要是海外工厂的重新整合，以及非生产性人员的裁减。

未来整合进一步完善，海外经营效益和息税前利润或可以更进一步603997提升。

3、积极布局商用车座椅市场，有望进一步提升市占率：格拉默海外业务好转作为全球高端商用车座椅龙头供应商，其座椅防震技术行业内首屈一指。

三季度扭亏为盈但国内由于进口零部件的成本高，市占率远低于海外。

太平洋证券公司在收购格拉默后，实施扁平化管理，中国区格拉默也实施了降本增效措施，尤其对于零部件的采购也进行了有效规划。

未来国内商用车座椅基于自身技术实力和品牌效应，结合降本成果，继峰股份市占率有望进一步提升。

投资建议：全球头枕和扶手龙头，商用车座椅高端品牌龙头，预计20/21/22年603997归母净利润-1.96/5.31/7.21亿。

风险提示：海外疫情复发，汽车行业销海外业务好转量不及预期。