中原证券-中国电影-600977-季报点评：三季度亏损收窄明显，四季度参投影片票房居前-201101

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公司发布20中原证券20年第三季度报告。

2020年前三季度公司营业收入10.54亿元，同比减少84.33%，净利润-5.5中国电影9亿元，同比减少163.99%，扣除非经常性损益后净利润-6.06亿元，同比减少177.47%，经营活动产生现金流净额-9.72亿元，同比减少174.45%。

其中第三季度营业收入5.93亿元，同比减少68.53%，净利润-5708万元，同比减少129.66%，扣除非经常性损益后净利润6988万元，同比减600977少135.56%，经营活动产生现金流净额3735万元，同比增加108.25%。

投资要季报点评点:三季度亏损大幅收窄。

从行业来看，自7月20日营业复业以来，第三季度全国总票房60.49亿元，同比减少64.05%，主要是由于复工初期重磅影片数量较少，仅有8月三季度亏损收窄明显21日上映的《八佰》获得了30亿元票房，其次是2部3亿元以上票房的影片，而去年同期则有1部50亿票房影片，3部10-20亿票房影片以及3部5亿以上票房影片。

受此影响，公司第三季度净利润同比四季度参投影片票房居前下滑幅度较大，但环比改善了79.25%。

预计四季度业中原证券绩进一步改善。

在内容端：2020年1月1日至国庆档期间，公中国电影司参与出品并投向市场的电影共5部，大部分集中于9月下旬或国庆档上映，预计在四季度释放业绩。

截止目前，公司参与出品的影片中，《夺冠》总票房8.18亿元，《急先锋》总票房2.86亿元，《一点就到家》总票房2600977.89亿元，《我和我的家乡》总票房26.80亿元。

季报点评另外公司主导创作的电影《金刚川》于10月23日上映，目前票房7.18亿元。

以上5部影片全部都在自复工以来影片票房排行榜前十位，市场表现三季度亏损收窄明显良好。

在放映端：中秋国庆双节档全国电影四季度参投影片票房居前票房38.29亿元，虽然同比减少了24%，但依然以较大的优势排在了历史第二位。

此外Q4还有《赤狐书生》、《如果声音不记得》、《沐浴之王》、《除暴》、《一秒钟》、《日不落酒店》、《拆弹中原证券专家2》、《晴雅集》等市场期待值比较高的影片已定档待上映。

主导或参与出品中国电影的储备项目数量丰富。

目前公司主导或参与出品、待上映或正在制作中的电影项目主要有：《唐人街探案3》（定档2021年春节档）、《悬崖之上》（后期制作中）、《超能一家人》、《独行月球》（拍摄或筹600977备中）、《误杀2》（筹备开发中）等。

投资评级与盈利预测：预计公司2021=2022年EPS为0.60元/0.70元，按季报点评照10月30日收盘价12.66元，对应PE为21.0倍/18.2倍，给予“增持”评级。

风险提示：疫情反复难三季度亏损收窄明显以控制；影片票房表现不及预期；行业竞争加剧；储备项目进度不及预期。