中信证券-宝钢股份-600019-2020年三季报点评：三季度利润环比大增，盈利仍有修复空间-201103

《中信证券-宝钢股份-600019-2020年三季报点评：三季度利润环比大增，盈利仍有修复空间-201103（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-宝钢股份-600019-2020年三季报点评：三季度利润环比大增，盈利仍有修复空间-201103（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司三季度经营业绩持续提升，降本增效成效显著，归母净利润环比增加57%，四季度利润有中信证券望持续改善，考虑公司是国内钢企龙头，长期看股价仍然低估，按2020年0.8倍PB估值，给予目标价6.5元，维持“买入”评级。

宝钢股份2020Q3营收小幅下滑，Q3归母净利润环比大增。

公司2020前三季度，营业收入为6000192000.23亿元，同比降低7.77%；实现归母净利润78.59亿元，同比降低12.86%。

其中2020年三季报点评Q3单季实现营业收入702.51亿元，同比降低7.57%，环比增加0.6%；实现归母净利润38.57亿元，环比增加57%。

三季度利润环比大增成本削减成效显著，经营业绩改善明显。

公司Q3盈利仍有修复空间营业收入环比增长0.6%，毛利环比增加57%。

前三季度公司商品坯材销量3,361.2万吨，同比下降5.2%；Q3公司完成商品坯材销量1,128中信证券.8万吨，环比下降3.8%。

Q3公司主营产品板带材售价环比上升7.82%，营收环比增长主要在于产品售价上升，而毛利环比大增在于宝钢股份成本削减超预期完成年度目标，前三季度累计成本削减49.0亿元，有效支撑公司经营业绩。

财务费用同比大幅下降，经营性现金流同比600019减少31.37%。

公司前三季度销售/管理/财务费用率分别为1.02%/1.52%/0.55%，同比2020年三季报点评分别-0.05/-0.06/-0.06个PCT，费用整体下行。

其中财务三季度利润环比大增费用同比减少8.1亿元，降幅达42.37%，主要系利息支出减少和汇兑收益增加。

经营性现金流净额期末170.69亿元，较去年同期下降78.0亿元，同比-3盈利仍有修复空间1.37%，主要系存货资金占用上升和经营性应收应付项目变化。

公司利润四季度仍有望持续中信证券改善。

在货币宽松及制造业加速复工复产的带动下，三季度需求旺盛宝钢股份拉动板材价格及盈利水平明显提升。

我们预计制造业需求的回升有望继续维持，板强长弱格局600019有望持续，并且原材料供需矛盾逐渐解决的情况下价格中枢有望下降，四季度板材企业盈利水平仍然有修复空间。

风险2020年三季报点评因素：原材料价格继续高企；海外需求不及预期。

投资建三季度利润环比大增议：在制造业加速复工复产的带动下，我们预计下游汽车、家电需求有望继续上升，板强长弱格局有望持续，原材料价格中枢有望下行。

综合考虑盈利仍有修复空间以上因素，我们将公司2020-22年EPS预测由0.40/0.45/0.52元上调至0.48/0.52/0.59元，按2020年0.8倍PB估值，给予目标价6.5元，维持“买入”评级。