加入VIP免费下载中信证券-神州数码-000034-2020年三季报点评：云转型进展迅猛，信创拓展成长空间-201103
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2020年前三季度公司营业收入/归母净利润/经营性现金流分别为6中信证券36.87/3.94/14.58亿元，同比增长1.13%/-22.85%/38.58%，Q3单季度超预期。 云与数字化产品业务进展迅猛，收入同比+80%，公司通过持续加大云研发投入、稳步推进信神州数码创业务，使得公司“云+信创”成为驱动公司业绩长期成长核心要素，由于上半年疫情因素影响，公司2020年增长受阻，下调公司2020/2021/2022年EPS预测至0.87/1.40/1.63元（原预测为1.22/1.50/1.80元），维持“买入”评级。 走出疫情影响，第三季度业000034绩扭亏为盈。 收入方面，一季度受疫情影响营业收入179.2020年三季报点评66亿元同比下滑17.42%后，公司在二、三季度公司复工复产，扭转下滑趋势，分别实现收入226.55/230.67亿元，同比增长10.08%/11.76%。 其中，云服务业务收入大幅增长，2020H1达云转型进展迅猛到了10.38亿元，同比增长达到了88.12%。 盈利方面，公司在2020年前三季度毛利率为3.96%，同比基本维持稳定，销售/管理/财务费用率1.84%/0.43%/0.34%有所下降；营业利润信创拓展成长空间率同比-0.04pct至0.98%，净利率同比-0.17pct至0.62%。 2020Q1/Q2/Q3净利润1.19/1.25/1.50亿元，同比-1中信证券3.13%/-51.94%/+32.41%，Q3单季度业绩超出预期，云业务快速增长加速公司扭亏为盈。 研发投神州数码入加大，云转型进展迅猛。 2020年前三季度，公司积极000034加大研发投入，三季度研发投入同比+34.53%至1.08亿元。 云服务上2020年三季报点评半年营业收入增长88%至10.38亿元，增速在疫情期间有所下降。 云收入云转型进展迅猛/毛利占比2.56%/7.93%，收入占比大幅增长。 其中云转售业务收入9.41亿元，同比增长105.89%，毛利率9信创拓展成长空间.08%。 公司云管理服务（MSP）收入0.67中信证券亿元，同比增长17.23%，毛利率48.58%。 数字化转神州数码型解决方案（ISV）收入0.30亿元，同比减少19.64%，毛利率83.51%。 公司不断深化布局，持续夯实多云及混合云管理的专业服务能力，进一步加强3A（AWS、Azure、Aliyun）以及华为云、000034腾讯云、移动云、京东智联云等主流公有云厂商的服务能力。 IDC预计202020年三季报点评18-2023年CAGR70.8%，公司凭借技术、资源优势，市场份额有望持续提升。 鲲鹏首个生产基云转型进展迅猛地投产，信创成长空间广阔。 公司基于“闭环管理体系+产品设计+产品研发+供应信创拓展成长空间链管理”能力基础，形成了覆盖网络/存储/数据等22品类600余种产品体系。 与华为鲲鹏的生态合作方面，于2020年4中信证券月在厦门建成鲲泰生产基地并投产，为首个基于鲲鹏处理器的自主品牌服务器和PC的生产基地。 华为全联接大会上，神州数码多款基于鲲鹏架构的神州神州数码鲲泰系列终端、服务器、解决方案一体机产品发布。 今年上半年公司完成了基于鲲鹏架构突破，厦门超算中心二期扩容项目已使用000034神州数码厦门生产基地生产的神州鲲泰服务器。 公司发布的TDMP3.0版本通过华为基于鲲鹏处理器的TaiShan200系列服务器2020年三季报点评兼容性测试，成为鲲鹏计算平台用户的首选安全类解决方案。 此外，公司与麒麟软件有限公司、统信软件技术有限公司等云转型进展迅猛15家合作伙伴分别签署合作协议，共同构建信创生态。 神州数码云角成为首个国内通过V1.8版本微软AzureMSPExpert认证，P信创拓展成长空间aloAltoNetworksMSSP安全管理服务商认证的中国厂商。 公司首度被纳入Gartner发布的亚太区公有云托管和中信证券专业服务服务提供商入市手册，“云+信创”布局初见成效。 风险因素神州数码：云转型不及预期；信创收入低于预期。 投资策略：由于上半年疫情因素影响，公司2020年增长受阻，下调公司2020/0000342021/2022年EPS预测至0.87/1.40/1.63元（原预测为1.22/1.50/1.80元），维持“买入”评级。
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