安信证券-食品饮料行业周专题：Q3基金食品饮料持仓分析，持仓比重增加，伊利老窖重返前20大-201101

《安信证券-食品饮料行业周专题：Q3基金食品饮料持仓分析，持仓比重增加，伊利老窖重返前20大-201101（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-食品饮料行业周专题：Q3基金食品饮料持仓分析，持仓比重增加，伊利老窖重返前20大-201101（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　■Q3基金食品饮料持仓继续提升，白酒超配是主要贡献，调味品、乳品和啤酒持仓亦环比增。基金2020年三季报基本披露完毕，分析Q3持仓，食品饮料板块整体持仓比例环比明显增加，且接近2019年Q2的历史高水平。2020Q3基金食品饮料板块配置比例为8.54%，较Q2上升1.54pct.，上升幅度较大，延续了Q2持仓上升的态势。2020Q3白酒持仓比例6.72%，白酒市值占A股市值的5.41%，（剔除银行石油石化市值比重为6.24%），环比增加0.66pct.，为2010年以来市值占比最高，即便如此，白酒仍明显超配。除白酒持仓环比大幅提升外，其他较Q2持仓比例提升的有乳制品、调味品和啤酒，分别持仓比例为0.74%、0.29%和0.13%，环比分别增加0.24pct.、0.08pct.和0.03pct.。肉制品持仓0.14%，但环比降0.03pct.。相较于Q1、Q2的明显分化，2020年Q3食品饮料板块总体表现较好。白酒持仓信心上升明显，中秋旺季兑现，高端酒表现领衔，且有较好的估值比较优势；乳制品龙头Q2业绩兑现超预期，Q3基于销售增长稳健，促销竞争力度减弱，利润增长预期良好，因此乳品板块持仓比例上升明显，伊利股份也重新进入机构重仓前20名。肉制品Q3业绩增速环比放缓，提价效应预计在Q4减弱，因此持仓继续提升动力开始减弱。
　　■基金重仓再度偏好消费，泸州老窖、伊利股份重回前20。截止2020年9月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股占4只，分别是茅台、五粮液、伊利股份和泸州老窖，环比Q2增加2只，泸州老窖和伊利股份重回前20。白酒股方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖持仓皆上升。贵州茅台2020Q3的基金重仓持仓比例为2.70%，环比上升0.22pct.。五粮液全市场持仓保持第二，Q3五粮液重仓比例1.98%，环比上升0.36pct。泸州老窖持仓重回前20排第10，2020Q3持仓比例为0.80%。食品股方面，伊利股份重返基金持仓前20，2020Q3持仓比例为0.71%，环比上升0.23pct.，主要因为伊利股份Q2业绩兑现超预期，Q3基于销售增长稳健，促销竞争力度减弱，利润增长预期良好，机构买入较多。双汇发展持仓比例略有下降，重仓比例从2020年Q2的0.16%下降至2020年Q3的0.13%，主要系双汇发展Q3业绩增速环比放缓，提价效应预计在Q4减弱，因此持仓继续提升动力开始减弱
　　■个股持有基金数分析：高端酒和伊利股份持有基金领先，洋河持仓变动大。持仓增加亦反映到持仓基金数量，从持有基金数看，2020年Q3持有基金数量排名前10当中白酒股占5席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和古井贡酒，比2020Q2多了3席。2020Q3持有贵州茅台的基金数为1446家，环比增加98家，环比增持1035万股；2020Q3持有五粮液的基金数为1098家，环比增加213家，增持5339万股；2020Q3持有泸州老窖的基金数为298家，环比增加152家，增持4679万股；2020Q3山西汾酒持仓基金数为170家，环比增39家，增持1559万股。此外古井贡酒减持395万股，洋河股份、今世缘分别增持6671、1496万股。食品板块中，部分食品公司持股数量减少，包括双汇发展、洽洽食品、绝味食品、汤臣倍健、双塔食品等，分别减仓1479万股、1400万股、1196万股、1137万股、677万股；食品中基金持股数较2020Q2增加的有伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、安井食品，分别加仓25,511万股、1,655万股、1,175万股和672万股，伊利股份加仓最为领先。2020Q3啤酒板块整体持仓增加，重庆啤酒增持1,291万股，持有基金数为47家，环比增加19家，青岛啤酒环比增持564万股，持有基金数为52家，环比减少41家。
　　■核心推荐：2020年白酒基本面整体先抑后扬，报表整体前低后高。高端白酒需求稳定性更好，增长确定性更强，量价操作空间更大，给予更多重视。展望2021年，白酒基本面继续修复可期，尤其H1春节较晚，旺季效应更为突出，开门红可期，中长期看好“行业+香型双重龙头”茅五汾泸，推荐第二梯队洋河今世缘古井基本面持续修复，建议高度重视潜在弹性标的：酒鬼酒、口子窖、伊力特，关注光瓶酒优势企业顺鑫农业的五年规划和新年开局。食品股方面推荐乳业基本面龙头伊利股份，肉制品龙头双汇发展，推荐大餐饮板块的三全食品/安井食品，大休闲板块的洽洽食品、盐津铺子、妙可蓝多、百润股份；调味品板块的涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业。
　　■风险提示：疫情反复的风险对消费场景和消费力的影响；全球经济衰退可能下经济压力对可选品消费影响；估值高位的风险。