天风证券-汽车行业专题研究：重卡，10月销量继续保持高增长-201103

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事件：根据第一商用车网数据，10月重卡行业预计销量12.9万辆，同比+41%，环比-14%，再创历史当月新高，1-10月累天风证券计销量约为137万辆，同比+39%。

点评：10月销量略低于我们的预期，但不用过度担心：我们此前预期10月重卡行业销汽车行业专题研究量同比将增长60%左右，但最终10月的销量同比增速为+41%，略低于我们的预期，但我们认为不用过度担心，这主要可能是因为部分企业腾挪销量的结果。

根据重卡历史经验，近两三年重卡行业景气度都很高，年末可能存在整车厂结转当年年末销量到明年的处理。

10月销量继续保持高增长前两年一般都是从11月开始，但今年可能是10月就开始了，我们发现今年10月份有整车厂的销量的变化有些异常，若剔除该影响后，10月同比增速能更高。

同时从绝天风证券对数量来说，10月12.9万辆的行业销量也创了历史10月的单月销量新高，同比也有41%的高增速，重卡行业依然处于高景气度。

重汽10月销量2.5万辆，汽车行业专题研究同比+93%，同比增速远高于其他整车厂，是重汽近期产品力大幅提升的体现。

对未来的展望：我们预计年末2个月，行业月度销量同比仍将保持高速增长，全年重卡销量大概率突破155重卡万辆。

明年Q1由于今年疫情影响下带来的低基数，行业仍有望同比增长，同时由于10月销量继续保持高增长明年7月重卡将全面切换国六，部分Q3的需求或提前在Q2释放。

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风险提示：宏观经济恢复不及预期，物汽车行业专题研究流运输需求下滑风险，运输结构变化风险。