国海证券-澜起科技-688008-三季报点评：2020Q3短期业绩承压，新产品开启新成长周期-201103

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公司发布2020年三季报：2020前三季度公司实现营收14.68亿元(+6.08%)，归母净利润8.78亿元(+18.06%)，其中，国海证券2020Q3单季度实现收入3.79亿元（-25.00%），归母净利润2.76亿元(-5.62%)。

投资要点：云计算澜起科技、5G和AI驱动服务器扩张，公司受益市场空间扩张。

内存接口芯片应用于服务器内存条，新冠疫情带来的宏观经济下行以及服务器市场去库存，服务688008器市场Q3销量大幅下滑，导致公司Q3营收下降。

公司盈利能力保持稳三季报点评定，前三季度整体毛利率72.89%（-1.34pct），净利率59.78%（+6.07pct）。

三费方面，前三季度整体期间费用（不含研发）1.48亿元，期间费用率10.06%（+7.58pct），其中，销售费用率为4.61%（+0.13pct），管理费2020Q3短期业绩承压用率为8.91%（+3.58pct），财务费用率为-3.46%（+3.87pct）。

随着疫情的逐步可控以及云市场的增长，IDC新产品开启新成长周期预测服务器市场有望在在2021年逐步复苏。

我们测算2019年全球内存接口芯片市场规模为国海证券7.07亿美元，占全球服务器市场规模0.81%。

受下游服务器出货量与服务器配置内存模组数量变动影响，内存接口芯片2025年市澜起科技场空间预计将达到9.69亿美元，未来五年CAGR达5.4%。

2688008019年公司内存接口芯片全球市占率46%，排名第二。

我们认为在5G、云计算等技术的驱动下，公司作为行业龙头将享受市场空间三季报点评扩张带来的红利。