国联证券-迈克生物-300463-Q3业绩超预期，化学发光为核心驱动力-201031

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事件：公司公布三季报，前三季度实现营业收入国联证券25.3亿元，同比+7.74%；归母净利润5.7亿元，同比+36.68%；扣非归母净利润5.6亿元，同比+35.80%。

其中，Q3单季度实现营业收入10.8亿元，同比+29.68%；归母净利润2.56亿元，同比+76.73%；扣非归母净利润迈克生物2.5亿元，同比+76.88%。

投资要点：公司持续提升运营效率，Q3业绩超预期前三季度公司毛利率为53.37%，同比+0.6pp，净利率为23.27%，同比+4.35pp，期间费用率为23.18%，同比-3.41pp；其中，销售费用率为13.64%，同比-3.27pp，管理费用率为3.76%，同比-0.63004635pp。

公司Q3毛利率为54.8%，同比+2.6pp，销售费用率13.2%，同比-2.7pp，管理费用Q3 业绩超预期率3.1%，同比-1.4pp，研发费用率3.4%，同比-0.3pp。

公司业绩超预期是由于：1）新冠检测试剂产品持续放量；2）检测化学发光为核心驱动力试剂产品疫情后恢复增长。

体外诊断龙头企业，化学发光为业绩核心驱动力公司免疫、生化国联证券和临检三大板块产品协同可以满足医学实验室大部分的检测项目需求。

公司的大型全自动化学发光仪I3000性能优异，截至2020Q3，预计装机量达900台，公司产品i1000+i3000覆盖全面可满足不同消费迈克生物者需求。

公司已取得全自动血细胞分析仪F800300463的产品注册证，前三季度公司累计取得Ⅱ类、Ⅲ类产品注册证共380项，增长动力强劲。

盈利预测公司体外诊断产品线涵盖生Q3 业绩超预期化、免疫、临检、分子、病理、快检等，公司不断扩充产品线，增长动力强劲。

我们预计公司202化学发光为核心驱动力0/2021/2022年EPS分别为1.30元、1.65元、2.09元，对应当前股价市盈率分别为40倍、31倍、25倍，首次覆盖给予“推荐”评级。