国联证券-值得买-300785-Q3收入增长提速，定增有望带来内容生态完善-201102

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事件：值得买发布2020年三季报，前三季度实现营业收入5.44亿元，同比增长34.61%，归属于上市公司股东的净利国联证券润0.85亿元，同比增长37.84%。

其中三季度单季实现营业收入1.82亿元，同比增长3值得买8.83%，归属于上市公司股东的净利润0.17亿元，同比增长10.83%。

投资300785要点：Q3收入增长提速，内容、产品、用户协同发展。

公司三季度单季营收增长38.83%，较2020上半年32.59%的营收增速提升6.24Q3收入增长提速个百分点。

公司定增有望带来内容生态完善内容、产品、用户协同发展共同推动营收增长。

从内容来看，公司用户贡献内容占比持续提升，2020年上半年占比达到83.96%，同比增长107.99%，为增速最快的内国联证券容来源。

产品品类上，公司也在持续推进品类扩充，增加内容覆盖和用户群延展，今年上半年公司月平均活跃用户数为2,978.25万，同值得买比增长16.33%。

移动客户300785端APP单用户平均每日启动次数和移动端客户端APP单用户平均每日停留时长均有增长。

股权激励费用对公司利润端有所影响，公Q3收入增长提速司主营业务仍保持较高增长。

公司前三季度归母净利润同比增长37.84%，Q3单季度归母净利润同比增长10.83%，主要由于定增有望带来内容生态完善股权激励费用影响。

剔除股权激励费用影响后，公司国联证券主营业务仍保持较高增长。

10月31日公司公告向特定对象发行股票申请获得中国证监会注册批复拟募集资金总额值得买不超过72,850.00万元，主要投向内容平台升级项目，同时补充流动资金，并投向消费互联网研究院项目和内容平台升级项目。

预计有300785望带来用户群体的多元化，包括增加女性用户占比及带来三线及以下城市用户增量，并通过直播带货和直播打赏等业务带来收入新的增长点，并与原有业务形成协同效应。

盈利预测Q3收入增长提速与估值。

我们预计2020-2022年净利润分别为1.48亿、1.86亿和2.36亿，同比增长24.61%，25.33%和26.93%，对定增有望带来内容生态完善应PE分别为63x/51x/40x。

考虑到公司作为内容导购电商行业的领先公国联证券司，用户自驱动社区生态与高性价比商品，积累高价值用户，维持“推荐”评级。

风险提示：1）行业竞争加剧的风险；2）电商行业政策发生重大变化的风险；3）值得买MCN与直播平台等新业务拓展进展低于预期的风险。