东方证券-债基发行跟踪及三季报分析：纯债仍偏保守，混债加仓转债-201103

《东方证券-债基发行跟踪及三季报分析：纯债仍偏保守，混债加仓转债-201103（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-债基发行跟踪及三季报分析：纯债仍偏保守，混债加仓转债-201103（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

研究结论截至三季度末，整体债基份额有东方证券所下降，但9月份开放式债基的份额止跌回升。

三季度债基的发行规模大幅增加，但主要是依赖定开债基发行跟踪及三季报分析债基。

截至三季度末，新发行债基规模大幅上升，共发纯债仍偏保守行4118亿，几乎是二季度发行了的2.5倍。

其中，主要是封闭式的中长期纯债基金发行量猛增，三季度共发行了约3500亿，占所有发行量的86%，其次是利率债指数基金，共发行了369亿，占比约9%，但指数基混债加仓转债金的发行量已远低于上一季度和去年同期。

2020年基金三季报已经披露完毕，我们对债基资产规模、业绩表现、杠杆东方证券率变化、持仓结构和持仓久期进行统计分析。

我们对债基的分类主要为纯债基金债基发行跟踪及三季报分析、一级债基、二级债基、债券指数基金，其中，纯债基金分为开放式和定开式。

第纯债仍偏保守一、业绩方面，三季度纯债基金业绩均有所回升。

开放式纯债基金业绩回正，三季度开放式纯债基金业绩从上季度的-0.28%回升至0.05%混债加仓转债左右；定开式纯债基金业绩从上季度0.4%上升至0.9%左右。

二级债基东方证券业绩依然表现较好。

三季度，一级债基业绩也有所回暖，回升至8.5%左右，二级债债基发行跟踪及三季报分析基依然表现较好，业绩持续上升，三季度进一步上涨至15%左右。

第二、杠杆率方面，开放式债基杠杆下降，定开债基则纯债仍偏保守维持高位。

2混债加仓转债020年一季度，开放式债基的杠杆率达到高点，接近120%。

但随着5月以来的债市调整带来的赎回压力，开放式债基的杠杆率明东方证券显下降，截至三季度末，大约下降至115%左右。

定开式债基的杠债基发行跟踪及三季报分析杆率则一直维持高位。

截至202纯债仍偏保守0年三季度末，定开式纯债基金的杠杆率大约125%左右。

定开式债基由于一方面没有流动性压力，杠杆上限更高，另一方面，定开债基中绝大部分为摊余成本法债基，主要为银行定制基金，据了解，该类基金的杠杆率处于较高水平，也抬升混债加仓转债了整体定开债基的杠杆率。

第三、持仓变化：开放式纯债基金主要减持短融，，、短东方证券融中票占比略提升，久期有所下降。

三季度开放式纯债基金中金融债占基金资产总值的比重从40%大幅下降至35%左右；企业债占比稳定在15%左右，短融占比从之前的4%略微回升至5%左右，中票占比今年以来持续上债基发行跟踪及三季报分析升，三季度已上升至23%左右。

从开放式纯债基金的前五大重仓券的平均久期来看，三季度久期从2.45进一步下降纯债仍偏保守至2左右。

混债加仓转债受三季度摊余成本法定开债基集中发行影响，三季度定开式纯债基金的政金债投资比重继续上升，久期同样有所下降。

三季度定开式纯债基金的政金东方证券债占比从去年末的25%大幅上升至36%，而企业债、短融、中票等信用债的投资比重则从47%下降至35%。

定开债的久期整体高于开放式债基，但二季度以来同样呈下降趋势，债基发行跟踪及三季报分析从一季度的2.77下降至2.22。

混合债基提升转纯债仍偏保守债投资比重。

截至2020年三季度，一级债基的可转债投资比重从去年末的12%上升至15%；二级债混债加仓转债基的转债投资占比从二季度的16%上升至19%的高位；二级债基的权益投资比重维持在14%左右，未有明显变化；一级债基和二级债基的金融债和信用债的投资比重均下降。

风险提示如果监管对基金产品发行政策有巨大东方证券变化，将影响基金发行节奏。