方正证券-闻泰科技-600745-车规级化合物功率半导体开始起量-211108

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事件：11月16日，公司在第四届中国国际进口博览会展出大量氮化镓和碳化硅产品。

下游应用日益成熟，化合物功率半导体增长空间广阔。

据统计，2020年全球SiC和GaN功率半导体的销售收入达到8.54亿美元，在混合动力和电动汽车、电源等需求的推动下，未来十年将保持两位数的年均复合增长率，到2021年市场预计超过10亿美元，并在2029年超过50亿美元。

公司将持续研发氮化镓、碳化硅等新技术，推进中国车规级半导体发展。

携手上海电驱，推出新能源汽车GaN电机控制器。

公司与上海汽车电驱动有限公司联合研制出35千瓦氮化镓（GaN）功率组件的新能源汽车电机控制器。

该控制器是中国首款满足量产级的新能源汽车氮化镓（GaN）电机控制器，峰值效率达到99.34%，最大输出功率35kW，具有超高功率密度，NVH性能优良，覆盖AO/A级/小型SUVEV功率范围。

SiC产品种类持续扩充，车规、工业级全覆盖。

公司推出的适合超高性能、低损耗和高效功率转换应用的领先碳化硅（SiC）肖特基二极管，具有不受温度影响的电容关闭和零恢复开关特性。

公司计划持续扩充SiC二极管产品组合，预计推出总共72款在650V和1200V电压、6-20A电流范围下工作的工业级部件和车规级部件。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收550.0/810.1/1000.1亿元，归母净利润29.3/50.2/70.1亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。