宏源期货-聚酯周报-201027

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主要观点-PTA需求：最好的时点已然过去，聚酯产销走弱（利空）聚酯开工尚维持高位，但现金流依旧低位，预计缓慢降负（近多远空）供应：十月TA检修装置较多，国内开工率下滑至84.13%，较月初下滑3个百分点；此外新凤鸣220万吨装置计划在10月20已投放一半，剩余计划在月底投产；（利多）进入十一月，TA供应端将以前期检修装置从起为主，其余逸盛大连375万吨，恒力1#220万吨，逸盛海南200万吨等装置年内尚未检修以及福海创45宏源期货0万吨装置4季度存检修预期，目前仍未公布具体检修周期，具体检修进度需持续跟进（近多远空）库存：截止10月16日PTA周度社会库存总计396.2万吨，较月初累库0.8万吨按照目前TA持续过剩的情况，加上11月目前尚未公布检修计划，高库存难以化解，对价格的压力将是持续存在的（利空）；成本：10月PTA加工费先增后减，提升20元/吨至578元/吨，大多数企业利润情况尚可，10月公布检修装置多为例行检修，因加工费倒逼减停产尚未出现，但我们认为在PTA扩产能与高库存下会有老旧产能淘汰出现，至年底加工费有望触及300-400元/吨（利空）PX持续亏损后进入检修季有望企稳回升，支撑TA（利多）小结：产业空头仍是TA市场生力军，未来过剩背景下以逢高空为主。