天风证券-沃森生物-300142-发布2020年股票期权激励计划，彰显发展信心-201104

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司公告2020年股票期权激励计划，彰显信心，有利于激发经营活力公司公告了2020年股票期权激励计划（草案）：拟向激励对象授予7,260万份股票期权，激励对象每份股票期权之行权将获得公司定向发行的1股公司股票，全部行权所获公司股票约占本激励计划公告时公司股本总额的4.70%，本激励计划授予股票期权涉及的激励对象包括公司董事、高管、公天风证券司及控股子公司核心骨干人员，总计不超过170人。

本计划授沃森生物予的股票期权的行权价格为75元/股。

行权期考核指标为：第一个行权期为公司2020年及2021年两年累计净利润不低于22亿元；第二个行权期为公司2021年及2022年两年累计净利润不低于27亿元300142；第三个行权期为公司2021年及2022年两年累计净利润不低于27亿元。

我们认为公司新的期权激励计划意义在于：1）公司的期权计划涵盖了，公司董事、高管及核心骨干人员，名单中尤其是董事长、副董事长、营销总监的期权比例较大，分别达到本次期发布 2020 年股票期权激励计划权总数的12.4%、15.2%及15.2%，做到了重点突出、点面结合，有助于充分提升管理效率并激活员工的积极性，利于公司发展。

2）公司行权价格为75元，相较于11月3日收盘价溢彰显发展信心价超过50%，彰显了公司对中长期发展的信心。

3）公司业绩考核奠定公司2020-20天风证券22年快速增长基调。

我们合理预估若今年公司归母净利润为10亿元，则考核底线算，21、22年分沃森生物别为12、15亿元，分别同比增长20%、25%。

13价肺炎疫苗推动公司业绩高增长公司前三季度实现营收15.67亿元，同比增长96.46%；归母净利润4.35亿元，同比增长261.79%；归母扣非后净利润3001424.32亿元，同比增长278.29%。

Q3实现营收9.93亿元，同比增长234.49%；归母净利润3.74亿元，同比增长955.45%；归母扣非后净利润3.75发布 2020 年股票期权激励计划亿元，同比增长1032.98%。

公司三季度在13彰显发展信心价肺炎、23价肺炎疫苗放量的驱动下实现业绩的大幅增长。

前三季度公司主力产品13价肺炎疫苗批签发量达到331万支，其中Q3批签发211天风证券万支，上量明显。

截至10月底，沃森生物的PCV13一共完成了29个省、直辖市、自治区的省级平台准入，已在开标的省基本完成沃森生物了开针，随着终端端口的放大，预计沃森的13价肺炎球菌多糖结合疫苗将加速放量增长，有望推动公司Q4乃至后续业绩持续高增长。

我们预计公司13价肺炎疫苗销售峰值（不考虑海外）有望300142超过65亿元，奠定公司3-5年高成长基调。

23价肺炎疫苗前三季度批签发共计223万支，发布 2020 年股票期权激励计划同比下降7%，其中Q3约149万支，同比增长131%，明显加速。

在彰显发展信心新冠疫情的背景下，居民对疫苗的认知进一步提升，尤其是对肺部健康保健的意识大为提升，肺炎疫苗全年有望实现明显增长。

研发加速推进奠定长期发展基础，mRNA新冠疫苗已进入Ⅰ期临床试验公司与艾博生物共同促进基于mRNA的带状疱疹疫苗及新冠疫苗产品研发及商业化有利于公天风证券司建立mRNA疫苗技术平台，有利于公司新疫苗品种的研发，促进公司管线扩充，是公司研发加速的重要信号。

重磅13价肺炎疫苗有望开启公司新的发展阶段，HPV疫苗系列、流脑系列未来销沃森生物售潜力大，亦值得期待，而随着公司加速布局新技术平台和新品种，也为长期的成长奠定坚实基础。

前三季度公司研发费用达到1300142.53亿元，同比增长达到262%。

公司与苏州艾博的合作开发的mRNA新冠疫苗已进入Ⅰ期临床试验，mRNA新冠疫苗临床前研究表明，此疫苗不仅可在小鼠和食蟹猴体内诱导产生高水平中和抗体，还可诱导保护发布 2020 年股票期权激励计划性的T细胞免疫反应。

食蟹猴攻毒实验表明，本疫苗免疫的动物可耐受高滴度新冠病毒攻击，有效阻止病毒复制和肺病理进展，显示出良好的保彰显发展信心护效果。

作为天风证券新兴技术，mRNA疫苗及mRNA技术开发潜力大，除了mRNA路径外，公司还通过子公司泽润生物布局新冠重组蛋白疫苗，获得盖茨基金100万美元项目基金支持此疫苗专项临床前研究。

看好公司的长期发展，维持“买入”评级预计公司2020-2022年EPS分别为0.65、1.00及1.沃森生物35元，对应PE分别为77、50及37倍。

公司布局mRNA技术开发新冠疫苗等，随着13价肺炎疫苗的上市，公司业绩有望迎来强劲增长，同时公司研发的加速推进为长期发展奠定基础，考虑到行业的高景气度加上公司后续的成长性，我们看好公司后续的发展，维持“买入”评级风险提示：新冠疫苗研发不确定性，其他产品研发进度、结果低于预期；13价疫苗等产品销售低于预期；政策风险；疫苗公300142共安全事件风险；新冠疫情负面影响超预期。