东兴证券-TELADOC HEALTH-TDOC.US-美国远程医疗行业龙头，行业持续增长构建公司发展广阔前景-201103

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公司是美国第一家，也是东兴证券目前最大的一家远程医疗平台。

产品方面，目前公司主要有4个子品牌――TTELADOC HEALTHeladoc、AdvanceMedical、BestDoctors、BetterHelp和HealthiestYou，主打复杂疾病远程医疗在内的4项服务。

公司的收入主要来自于基于合同的经常性收入，通常是每个会员每月的收入，在此基础上还有每次上门产生的额外收入，以及访问费或按案例收费与订阅访问费相结TDOC.US合收费。

客户方面，目前美国远程医疗行业龙头公司的客户由三部分构成，分别是雇主、健康计划与卫生系统。

远程医疗行业保持持续增行业持续增长构建公司发展广阔前景长，行业内公司各具特点。

美国咨询公司大观研究今年4月发布报告预测，2027年，全球远程东兴证券医疗市场规模将达到1551亿美元。

Teladoc所处的美国远程医疗市场总值也在持续增长，TELADOC HEALTH2025年预计达640亿美元。

现阶段，全球有很多具有代TDOC.US表性的远程医疗公司。

除Teladoc外，具有代表性的远程医疗公司还有美国远程医疗行业龙头MOREHealth和BabylonHealth。

MOREHealth专门面向中国的行业持续增长构建公司发展广阔前景重大疾病患者。

BabylonHealth最早专注于在线诊疗，通过聚焦线下医生提供在线医疗咨询服务，不仅服务东兴证券于英国用户，还服务于其他地区的用户。

公司TELADOC HEALTH产品竞争力强，客户资源深厚。

从产品来看，TeladocHealth最早推出TelaDoTDOC.USc医疗服务”（TelaDocMedicalServices），即远程电话咨询项目。

而该业务能迅速推广的优势，即美国远程医疗行业龙头低廉的价格和可与医生直接通话的机会。

后续TeladocHealth通过网页、视频、hysicalkiosk电子屏幕技术等实行业持续增长构建公司发展广阔前景现远程问诊技术的更新。

平台通过给予医生更高的时薪，吸引医生入驻平台（$150/h，对比非平台499/h），缩短咨询东兴证券等待时间，提高服务质量。

从客户来看，TeladocHealth通过B2B2C的分销战略，打通BTELADOC HEALTH端企业客户，带动付费会员和收入的快速增长。

公司为全球超过12,000家客户提供虚拟医疗服务，并通过与其他值得信赖的品牌建立合作伙伴关系TDOC.US，为直接面向消费者(D2C)市场的个人提供服务。

Tela美国远程医疗行业龙头docHealth的未来将秉持“虚拟优先”战略，不断提高与客户需求的契合度，扩大客户渗透率。

TeladocHealth正在为消费者创行业持续增长构建公司发展广阔前景建一个新的虚拟门户以访问医疗保健系统。

当世界走向“虚拟优先”的思想时东兴证券，只有TeladocHealth的企业规模，技术能力，临床深度和消费者敬业度可以达到预期目标。

提高契合度方面，公司扩展了临床服务套件以解决未满足的需求，并TELADOC HEALTH通过推动扩大的访问和增强的接触点增加与会员的互动。

提升客户渗透率方面，公司利用了提供高度差异化的解决方案套件、利TDOC.US用现有的分销渠道以及通过重点投资和收购扩展等手段。

公美国远程医疗行业龙头司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.92、-0.61和-0.41亿美元，对应EPS分别为-1.28、-0.86和-0.57元。

当前股价对应2020-2022年PB值分别为12.46、1行业持续增长构建公司发展广阔前景1.97和11.96倍。

看好公司互联网医疗市场渗透率不断提升，产品线不断扩展，盈利能力不断东兴证券改善，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：行TELADOC HEALTH业竞争加剧导致业绩不达预期；市场拓展不及预期。