浙商证券-医药生物行业：医疗器械、服务板块2020年三季报总结，中国制造优势体现，推荐出口型器械及连锁服务龙头-201102

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报告导读三季度疫情相浙商证券关标的持续表现亮眼，带动板块业绩高增长。

展望未来，我们从短期疫情防控任重道远，中期医疗资源建设增量需求，长期医药生物行业优质企业借力实现跨越式发展、中国制造借此机会将被全球发现的角度，对相关标的长期表现持相对乐观态度，建议关注优质高效的器械、服务龙头企业。

投资要点医疗器械：Q3业绩持续医疗器械、服务板块2020年三季报总结高增，持续关注优质高效头部企业从中信医疗器械行业分类成分来看，前三季度合计实现营业收入1,168.30亿元，同比增长52.01%；实现扣非归母净利润310.23亿元，同比增长184.04%。

单三季度来看，合计实现营业收入458.35亿元，中国制造优势体现同比增长71.57%；实现扣非归母净利润129.87亿元，同比增长259.03%。

整体看推荐出口型器械及连锁服务龙头医疗器械行业Q3维持了Q2的高增长态势。

盈利能力来看，前三季度医疗器械板块上市公司毛利率及净利率分别为56.8%、28.浙商证券2%，且均呈现出加速上升的趋势。

展望未来，我们从短期疫情防控任重道远，中期医疗资源建设增量需求，长期优质企业借力实现跨越式发展、中国制造借医药生物行业此机会将被全球发现的角度，对相关标的长期表现持相对乐观态度，建议关注优质头部企业迈瑞医疗、鱼跃医疗、万孚生物、凯普生物、健帆生物、欧普康视等。

医疗服务：ICL持续表现亮眼，刚需专科诊疗进一步恢复2020年前三季度营业收入、扣非后归母净利润、经营活动产生的现金流同比增速分别医疗器械、服务板块2020年三季报总结为10.5%、33.0%、81.0%。

其中金域医学、迪安诊断两家ICL龙头因新冠检测业务量激增，同时摊薄固定成本及费用，营业收入分别同比增48.6%、20.3%，利润分别大增293.2%、165.5%，毛利率分别上升5.9、5中国制造优势体现.1pcts，期间费用率分别下降6.9、2.0pcts，整体净利率分别上升10.5、6.3pcts，盈利能力大幅提升。

爱尔眼科营业收入及扣非推荐出口型器械及连锁服务龙头利润分别增长10.8%、28.0%，由上半年的同比下滑转正，主要由于眼科与患者生活品质直接相关，刚性需求在三季度释放所致。

继续关注金域医学、迪安浙商证券诊断和爱尔眼科。

风险提示：1、医疗器械板块：产品研医药生物行业发中审批不确定的风险，集中采购带来的大幅降价风险，新型冠状病毒肺炎疫情影响风险；2、医疗服务板块：扩张进度不及预期；医疗事故风险、境外新冠病毒疫情的不确定性、人才流失风险、并购整合不及预期等风险。