中银国际-华帝股份-002035-厨电标兵，锐意进取-201101

《中银国际-华帝股份-002035-厨电标兵，锐意进取-201101（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-华帝股份-002035-厨电标兵，锐意进取-201101（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

随着疫情影响的逐步缓和，竣工逻辑回归厨电短期需求回补，长期空中银国际间尚足。

华帝股份积极华帝股份推进新零售业务，叠加渠道库存压力逐步释放，后续经营触底反弹概率较大。

公司当前估值处于历史较低水平，估值中枢有望002035逐步修复，首次覆盖给予买入评级。

支撑评级的要点厨电标兵不断进取的厨电标兵。

华帝股份创立于1992年锐意进取，是厨电行业内第一家上市公司，2010-2019年公司营收复合增速约13%。

公司拥有研发、生产、销售等完整产业链，实行“华帝”“百得”双品牌运作，油烟机、燃气灶销售额连续多年位于行业前三，燃气热水器、电热水器、洗碗机、嵌入式消毒柜、嵌入式电蒸中银国际箱、嵌入式电烤箱均为行业前十。

华帝股份把握线上小B端，积极拥抱新零售。

2019年9月，华帝与京东正式达成战略协议，入驻京东家电专卖店，002035标志着华帝正式开启“新零售”之路。

截至2019年末，公司已进驻新零售渠道厨电标兵门店9160家。

零售平台全面下沉布局而带来的需求增量确定性较强，有望打破厨电品牌格局的区域性特征，率先与新零售渠道合作的厨锐意进取电龙头华帝股份市占率有望进一步提升。

多品类矩阵日渐完善，高中银国际端品牌定位加持。

华帝涉足热水器领域较早，依托自身先进的燃热技术，独立燃气热水器销售体系，进一步扩大燃气热水器的市场占有率；同时公司不断增加对新厨华帝股份电的投入，品牌竞争力不断提升，2019年公司洗碗机、蒸烤一体机收入增速为50%/195%。

公司以“002035智能”和“时尚”作为发力点，通过与重量级IP深度合作，打造更加智能化、时尚化、国际化的全新形象，为不断提升市占率保驾护航。

估厨电标兵值在当前股本下，公司2020-2022年每股收益分别为0.62元、0.75元、0.85元，对应市盈率分别为14.4、11.9、10.5倍，首次覆盖给予买入评级。

评级面临的主要风险新冠疫情影响超预期；终端表现不及预锐意进取期；下沉门店开设进度不及预期；原材料价格上涨。