长城国瑞证券-TMT行业周报2020年第35期（总第119期）：电子行业三季报表现亮眼-201104

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行情回顾：本报告期内，沪深3长城国瑞证券00指数下跌0.49%，中证TMT指数下跌1.14%。

电子行业涨幅为1.09%，传媒行业跌幅为2.41%，计算机行业跌幅为3.73%，通信行TMT行业周报2020年第35期（总第119期）业跌幅为3.93%。

2020年以来，TMT行业电子行业三季报表现亮眼涨幅居前的子行业分别为半导体材料、分立器件、被动元件，分别上涨75.96%、61.71%、54.31%；跌幅居前的子行业分别为通信运营、影视动漫、通信配套服务，跌幅分别为12.20%、11.70%、9.62%。

从估值层面看，TMT行业整体估值仍长城国瑞证券处于高位区。

截至本报告期末，中证TMT指数企业价值倍数（EV/EBITDA）为18.30倍，超过历史均值正TMT行业周报2020年第35期（总第119期）一倍标准差（16.85倍），TMT行业整体PE为40.72倍，高于历史均值（39.88倍），整体PB为4.10倍，高于历史均值（3.77倍）。

重点资讯：◆IDC：Q3全球智能机出货量同比下滑1.3%，小米超越苹果◆全球首款！华为：Mate40支持数字人民币硬件钱包◆5G电子行业三季报表现亮眼确定性网络产业联盟正式加入3GPPMRP◆前三季度我国软件业务收入同比增11.3%公司动态：截至本报告期末，TMT行业共计826家上市公司（其中：电子294家，计算机253家，传媒172家，通信107家）披露三季报，其中，营业总收入同比增长超过30%的公司共125家（其中：电子60家，计算机29家，传媒23家，通信13家）。

归母净利润同比增长城国瑞证券长超过30%的公司共263家（其中：电子115家，计算机71家，传媒44家，通信33家）。

本周观点：电子行业前三季度依旧表现亮眼，实现营业总收入合计约TMT行业周报2020年第35期（总第119期）17,146.75亿元，同比增长6.36%，实现扣非净利润合计约710.39亿元，同比增长30.44%。

传媒、计算机、通信前三季度营业总收入合计分别为：4,107.70、4,985.39、5,198.89亿元，同比增长率分别为：-13.62%、1.92%、2.28%；归母净利润分别为：284电子行业三季报表现亮眼.12、205.70、173.45亿元，同比增长率分别为：-25.35%、-32.59%、282.08%；扣非净利润合计分别为：177.63、129.14、63.45亿元，同比增长率分别为：-27.92%、-39.57%、-7.41%。

在国产替代进程加速及消费电子市场需求的推动长城国瑞证券下，电子行业延续增长态势，行业景气持续回升，建议持续注电子行业增长确定性高的行业细分龙头。

目前，除了TMT行业周报2020年第35期（总第119期）传媒行业处于估值低位区，TMT行业整体估值处于高位，建议关注估值风险。

风险提示：市场波动风险；人工智能、大数据、云计算电子行业三季报表现亮眼、VR/AR、无人驾驶等细分领域发展速度低于预期风险。