上海证券-传媒行业：游戏板块阶段性调整，对买量无需过度悲观-201104

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一周表现回顾：上周沪深30上海证券0指下跌0.49%，传媒板块下跌2.41%，跑输沪深300指数1.92个百分点。

游戏板传媒行业块下跌4.93%，跑输沪深300指数1.44个百分点，跑输传媒板块2.52个百分点。

个股方面，上周涨幅较大的有巨人网络（+4游戏板块阶段性调整.63%）、吉比特（+2.86%）、宝通科技（+1.80%）；上周跌幅较大的有中青宝（-17.77%）、美盛文化（-14.95%）。

行业动态数据：手游榜单排名：上周进入iOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括：《问道》（吉比特）、《最强蜗牛》（青瓷数码）、《新笑傲江湖》（完美世界）、《完美世界》（完美世界）、《新诛仙》（完美世界）、《新神魔大陆》（完美对买量无需过度悲观世界）、《云上城之歌》（三七互娱）以及《少年三国志2》（游族网络）。

新游戏方面，《高能手办团》（恺上海证券英网络）排名40左右。

新开测手游：本周新开测游传媒行业戏数量约40款，包括归属于A股上市公司名下的游戏共3款，1款正式上线。

游戏版号：游戏板块阶段性调整本周无游戏版号获批。

投资建议：经统计，A股24家以游戏作为核心业务的上市公司今年前三季度合计实现营收544亿元，同比增长9.49%；实现归母对买量无需过度悲观净利润125亿元，同比增长14.28%。

A股游戏板块总收入增速略低于游戏行业整体增速，一方面是因为部分公司业绩受到影视、出版等非游戏业务的拖累上海证券，另一方面的原因则可能是由于部分具备强社交属性的头部游戏在此次疫情带来的流量红利中受益更为丰厚，同时，今年新上线的几款收入体量较大的新游戏大多来自非上市公司层面。

从Q3单季度的业绩表现来看，A股游戏板块收入端与Q2基本持平，但利润端环比出现一定幅度萎缩，主要是因为多家上市公司的新产品均处于市场推广期，买量成本等游戏推广开支上升影响了传媒行业短期利润增长。

今年以来，阿里、网易等巨游戏板块阶段性调整头在买量市场的投放量显著增加，导致市场竞争加剧。

目前，买量市场已经演变为少数具备较强资金实力的游戏公司公平竞争的战场，有足够实力但目前尚未进入买量对买量无需过度悲观市场的公司不多，市场竞争环境进一步恶化的可能性较小。

此外，差异化上海证券的内容能够在很大程度上影响新玩家的留存率、付费转化率，从而提升买量的ROI。

未来，在游戏研发、广告创意等方面具备自身特色的公司有望传媒行业继续在买量市场、乃至整个游戏市场中保持较强的竞争力。

风险提示：监管进一步趋严、行业增速下滑游戏板块阶段性调整、行业竞争加剧、商誉减值风险。