安信证券-医药行业深度分析：CRO&CDMO投研体系之数据跟踪（系列五），2020Q3回顾与前瞻，中国企业竞争优势持续-201104

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■2020Q3业绩回顾：2020年Q3，CR安信证券O/CDMO板块上市公司收入和利润继续延续2季度高增长趋势。

20医药行业深度分析20Q3国内已上市CRO公司总收入同比增长35.2%，扣非归母净利润同比增长38.6%；2020Q3国内已上市CDMO公司总收入同比增长33.9%，扣非归母净利润同比增长41.8%。

2020Q3海外疫情背景下，国内CXO公司在全球CRO&CDMO投研体系之数据跟踪（系列五）份额不断提升；疫情背景下，海外药企实验室的正常运转受到影响，为了继续推进项目进展，部分海外药企选择in-house的业务更多外包给中国CXO企业，给中国CXO企业进一步提高在全球的份额带来了机遇，中国CXO企业有望凭借优异的服务质量将这些以往in-house的业务长期留在体内。

■基金持仓情况跟踪：2020年三季度，公募基金对CRO/CDMO板块上市公司的重仓持股比例略有下降，从2020Q2末的2.58%下降到2020Q3末2020Q3回顾与前瞻的2.36%。

■国内新药研发活动跟踪：2020年1-10月，国内创新药领域VCPE融资金额328亿元，同比增长9中国企业竞争优势持续4.1%。

2020年1-10月，科创板和安信证券港股分别新增13家和10家biotech公司上市，首发募集资金共计792亿元。

医药行业深度分析2020年10月底国内处于临床前和临床1-3期阶段的在研新药数量为1975个，比2019年底增长30.3%。

■海外新药研发活CRO&CDMO投研体系之数据跟踪（系列五）动跟踪：根据Crunchbase的统计，根据Crunchbase统计的数据，2020年的1-10月份美国创新药VCPE融资额同比增加22.2%，全球创新药VCPE融资额同比增加14.4%。

2020年10月底全球处于临床2020Q3回顾与前瞻前和临床1-3期阶段的在研新药数量为16025个，比2019年底增长6.9%。

■受益于全球产业链国内转移和国内创新药行业蓬勃发展，CXO行业中国企业竞争优势持续目前正处在高景气阶段。

而且CXO行业与创新药行业发展密切相关，从长期来看，伴随人类对更健康、更长寿安信证券的孜孜不倦的追求，CXO行业增长确定性高。

因此，这是一个值得医药行业深度分析重点布局的优质赛道。

■从目前我CRO&CDMO投研体系之数据跟踪（系列五）们跟踪到的情况来看，疫情背景下，全球医药行业创新活动持续蓬勃发展。

中国CXO公司正在凭借优质的服务和实惠的价格在全球2020Q3回顾与前瞻新药研发产业链中发挥更重要的作用。

中国企业竞争优势持续在众多上市公司中，建议重点关注三类公司：1、龙头企业：领军企业是行业红利的最先获益者和确定受益者，稳健、业绩增长确定性高、抗风险能力强。

此外，CXO行业从本质上来讲，是技术驱动的行业，而领先CXO企业对全球最领先的治疗方法和技术具备最安信证券高的敏感度，在新的商业机遇到来时，能够提前布局。

建议重点关注：药明系――药明康德+药明生物、临床C医药行业深度分析RO龙头――泰格医药、小分子CDMO龙头――凯莱英。

2、“小而美”：甄选在所处细分赛道竞争优势独特、CRO&CDMO投研体系之数据跟踪（系列五）管理层优秀的小龙头。

在行业高2020Q3回顾与前瞻景气的背景下，这些小龙头有望抓住机遇快速发展成大龙头。

短中国企业竞争优势持续中期业绩增长弹性大。

建议重点关注药石科技、维亚生物、九洲药业、美迪西、康龙化成、方达控股、昭衍新药、安信证券博腾股份。

3、正在崛起的药物发现CRO：伴随国内药物发现领域技术的不断进医药行业深度分析步，国内药物发现CRO公司正在崛起，这类公司除了通过提供药物筛选服务来获得收入利润，更可观的利润空间在于在药物筛选阶段源源不断的产出核心IP的能力。

建议重点关注成都先导、维亚生物、药石科CRO&CDMO投研体系之数据跟踪（系列五）技、药明康德。

■风险提示：我国医药研发支出的增长不及预期、行业监管政策发生重大变化的风险、来自海外CRO企业的竞2020Q3回顾与前瞻争日益激烈、人工成本不断提高、汇率风险等。