西南证券-家电行业2020年三季报总结：花期如约至，芬芳扑面来-201103

《西南证券-家电行业2020年三季报总结：花期如约至，芬芳扑面来-201103（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-家电行业2020年三季报总结：花期如约至，芬芳扑面来-201103（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

业绩回顾：2020前三季度，家电行业整体实现营收7678.4亿元，同比下降2%；实现归母净利润5437亿西南证券元，同比下降15%。

其中，Q3单季度实现营收30家电行业2020年三季报总结16.7亿元，同比增长15%，环比增速提升；实现归母净利润245.8亿元，同比增长14%，业绩增速转正。

营收端：白电厨电恢花期如约至复增长，小家电增速放缓。

芬芳扑面来Q1家电行业受到疫情冲击，整体营收有所下滑。

随着家电行业生西南证券产销售活动恢复正常，Q2经营情况边际改善。

Q3各家电行业2020年三季报总结子板块都交出了不错的答卷。

白电方面，受益于外销订单的高速增长，2020Q3单季度实现营收213花期如约至3.7亿元，同比增长13%，营收增速转正。

厨电方面，工程渠道和电商渠芬芳扑面来道高速增长，助推营收增速转正。

2020Q3单季度厨电实现营收58.5亿元，同西南证券比增长14.2%。

小家电方面，疫情催生家电行业2020年三季报总结需求，行业景气度依旧。

2020Q3单季度小家电实现营花期如约至收244.8亿元，同比增长20.5%，增速环比放缓。

利润端芬芳扑面来：预期盈利能力逐步恢复。

Q3单季度家电整体毛利率为24.8%，同比下滑2pp，环比西南证券提升0.3pp；净利率为8.7%，同比下滑0.6pp，环比提升0.7pp。

虽然整体盈家电行业2020年三季报总结利指标同比下滑，但是环比都呈现提升的态势。

我们认为家电行业整体盈利能力下滑主要是受到空调均价下花期如约至行影响。

原材料价格下行以及疫情冲击芬芳扑面来下行业加大促销力度，空调的零售均价呈现下行态势。

其中2月空调零售均价下滑幅度最大，西南证券同比下滑29%。

自7月以来，空调零售均价环比家电行业2020年三季报总结有所提升。

随着原材料价格的回升花期如约至，叠加新能效标准下新品推出，预期空调行业价格战告一段落，产品均价逐步提升，家电盈利能力逐步恢复。

行业观点：疫情为行业带来严峻的考验，但客观加速了行业整合，催化企业芬芳扑面来变革。

目前时点，生产经营恢复正常，空调库存逐渐消化西南证券，价格战进入尾声，随着新能效标准实施，龙头集中度进一步提升。

我们认为白电板块经营业绩拐点已经来临，在2020年的低基数背景下，2021年家电龙家电行业2020年三季报总结头企业轻装上阵，稳健前行。

我们给予花期如约至家电行业“强于大市”评级。

重点推荐：我们认为白电板芬芳扑面来块经营业绩拐点已经来临，推荐关注：美的集团（000333）、格力电器（000651）、海尔智家（600690）;小家电需求爆发是生活水平提升的必然结果，并不是疫情催生的短期现象，因此我们长期关注小家电行业投资机会。

推荐关注：九阳股份（00西南证券2242）、新宝股份（002705）、小熊电器（002959）、石头科技（688169）工程渠道持续高增长，集成灶行业渗透率提升，厨电推荐关注：老板电器（002508）、浙江美大（002677）。

风险提示：疫情反弹风险家电行业2020年三季报总结、海外销售受阻风险、原材料价格波动风险。