兴业证券-商用载货车行业重卡10月销量点评：10月销量再创记录，20Q4高景气延续-201104

《兴业证券-商用载货车行业重卡10月销量点评：10月销量再创记录，20Q4高景气延续-201104（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-商用载货车行业重卡10月销量点评：10月销量再创记录，20Q4高景气延续-201104（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点事件：据第一商用车网数据，2020兴业证券年10月国内重卡销售约12.9万辆，同比+41.2%，环比-14.3%。

1-9月国内重卡累商用载货车行业重卡10月销量点评计销售约136.3万辆，累计同比+39.0%。

10月重卡销量再创单10月销量再创记录月销量纪录，同/环比增速降低，但依然保持较高景气。

10月国内重卡销售约1220Q4高景气延续.9万辆，连续7个月创单月销量记录。

但同比/环比增兴业证券速均出现下移，10月重卡销量同比+41.2%，相较20Q2/Q3的同比增速分别下移22.0pct/39.3pct；10月重卡销量环比-14.3%，也低于10-19年10月重卡销量环比增速均值（环比+2.9%）。

预计主要系商用载货车行业重卡10月销量点评二三季度复工赶工带来较集中的购车需求，年末部分车企腾挪销量，以及十一国庆假期扰动影响。

整体10月销量再创记录上重卡销量依然维持在较高的景气中枢，国三淘汰+超载治理+基建高峰后移依然有望对重卡销量进行有效支撑。

维持全年重卡销量160万辆的预测，2020Q4高景气延续Q4重卡高景气大概率持续。

我们维持全年重卡销量160万辆的预测，基于：①2020年是三年“蓝天保卫战”收官之年，且多个地区置换补贴在年底截止，预计拉动20Q4重卡销售有望兴业证券超越20Q3，实现翘尾；②历史统计来看，近10年Q4重卡销量环比Q3基本均为正增长(除2017年)，表明Q4重卡销量存在环比增长的季节属性；③20Q4同比增速需要达到33.5%即可实现全年160万销量，而20Q2/Q3增速分别63.2%/74.3%，增速大幅下行的概率较低。

1商用载货车行业重卡10月销量点评0月重汽、陕汽、福田增速超越行业，1-10月累计解放与福田市占率提升。

分企业看，9月东风/重汽/解放/陕汽/福田分列销量1-5名，分别销售2.64/2.50/2.46/1.95/1.25万辆，同比分别增长31%/93%/7%10月销量再创记录/59%/69%，重汽、陕汽、福田增速超越行业。

累计来看，1-10月解放/东风/重汽/陕汽/福田市占率分列1-5名，占比分别25.8%/19.0%/16.0%/13.9%/9.6%，同比19年1-10月市占率分别+0.1pct/-1.2pct/+0.6pct/-0.8pct/+2.3pct，解放、重汽、福田累计市占率获得提升，预计分别受益解放物流重卡畅销、重汽MAN系机型竞争力强劲、福田A20Q4高景气延续MT重卡畅销所致。

投资建议：10月重卡销量再创纪录兴业证券，预计20Q4高景气延续，维持全年销量160万辆的估计，继续推荐重卡产业链。

2020年是三年“蓝天保卫战”收官之年，20Q4预计重卡高景气延续，继续推荐重卡产业链：推荐中国重汽（管理改革驱动盈利能力与商用载货车行业重卡10月销量点评市占率双升），潍柴动力（底层竞争力强劲+海外环比复苏）。

建议关注高压共轨龙头威孚高科（国六10月销量再创记录升级后处理业务增速高+低估值），以及一汽解放（物流重卡龙头）。

风险提示：宏观经济大幅下行；房地产基建投资大幅下20Q4高景气延续行；重卡销量低于预期。