华西证券-蓝晓科技-300487-基本盘稳健增长，五矿项目再显实力-211107

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事件概述事件一：2021年10月20日，公司发布2021年三季报显示，前三季度公司实现营业收入8.91亿元，同比增长30.58%，实现归母净利润2.38亿元，同比增长44.81%，EPS1.08元。

事件二：2021年10月25日，公司发布关于收到“五矿盐湖有限公司1万吨/年碳酸锂工艺提升改扩建技改一期项目（单套吸附装置）EPC总承包”中标通知书的公告。

分析判断:基本盘稳健增长，未来业绩充分保障。

2021年前三季度，公司业绩保持稳健增长，其中Q3单季度实现营业收入3.35亿元，同比增长35.86%，实现归母净利润0.87亿元，同比增长82.12%，在未含盐湖提锂大单确认的情况下业绩再创历史新高水平。

我们判断，公司2021年Q3在高端饮用水、生命科学、金属提取等新兴应用领域持续发力，未来新兴领域有望迎来持续多点的爆发。

同时，公司在锦泰、藏格等大型盐湖提锂项目相继落地后尾款已经以现金、股权等形式实现回收，在新能源汽车蓬勃发展的未来，公司盐湖提锂领域有望持续迎来突出表现。

五矿项目持续签单，盐湖提锂彰显实力。

2021年10月25日公司发布关于收到“五矿盐湖有限公司1万吨/年碳酸锂工艺提升改扩建技改一期项目（单套吸附装置）EPC总承包”中标通知书的公告。

该项目为此前五矿1万吨/年盐湖提锂项目中1000吨/年技改工艺的后续，本次中标项目为五矿盐湖4000吨/年技改工艺，中标金额为4970万元，计划工期为150天。

该项目投产后，此装置将成为公司在盐湖提锂产业化中单套处理能力最大的装置，可以同时满足老卤、原卤提锂的要求，在国内盐湖提锂领域具有重大的意义。

藏格、锦泰、五矿等大型盐湖项目持续落地，彰显了公司在盐湖提锂领域的产业化能力与地位，向我国其他盐湖的产业化提供了参考典范。

投资建议2021年公司水处理板块持续放量，生命科学、超纯水等高端领域持续发力，我们维持此前盈利预测不变，预计2021-2023年公司营业收入分别为12.39、16.35、21.75亿元，同比增长34.3%、32.0%、33.0%，归母净利润分别为3.33、4.43、5.96亿元，同比增长64.9%、33.0%、34.4%，EPS分别为1.52/2.02/2.71元，对应2021年11月5日收盘价74.69元，PE分别为49/37/28倍。

我们看好公司未来“材料+设备+服务”一体化差异化竞争模式，树脂产品持续放量，生命科学板块打开成长空间，未来将进入高速发展阶段，维持“买入”评级。

风险提示下游需求不及预期，海外项目拓展进度不及预期，盐湖项目进度不及预期。