安信证券-公用事业行业2020年三季报总结：火电和新能源发电板块持续抢眼，水电改善明显-201105

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■受疫情影响，公用事业各安信证券子板块营收均出现小幅下滑。

根据WIND数据，2020年前公用事业行业2020年三季报总结三季度，公用事业板块实现总营业收入9083亿元，同比下降2%。

其中，发电及电网板块（共60家上市公司，其中火电企业37家，水电企业10家，电火电和新能源发电板块持续抢眼网企业8家，其他发电企业5家）2020年前三季度实现营业收入8303亿元，同比下降1%；燃气及供热板块（共28家上市公司，其中供热企业4家，燃气企业24家）上半年实现营业收入780亿元，同比下降9%。

■公用事业板块受益于工业水电改善明显生产恢复反弹，盈利状况稳定增长。

根据WIND数据，2020年前三季度，公用事业板块扣非后归母净利润872亿元，同安信证券比增长14%，在29个中信A股二级行业中位列第9位。

其中，发电及电网板块扣非后归母净利润836亿元，同比增长17%；燃气和供热板块扣非后归母净利润36亿元，同公用事业行业2020年三季报总结比下降28%。

■细分板块:燃气板块，根据WIND数据，2020年前三季度，燃火电和新能源发电板块持续抢眼气板块（共24家上市公司）营业收入为728.25亿元，同比下降10.8%。

水电改善明显在扣非归母净利润方面，2020年前三季度燃气板块为36.65亿元，同比下降27%。

燃气板块盈利水平的下降，主要系受疫安信证券情影响市场需求疲软，价格持续低位徘徊。

火电板块，2020年前三季度，火公用事业行业2020年三季报总结电营业收入出现下降，扣非归母净利润持续增长。

受疫情影响火电和新能源发电板块持续抢眼，今年上半年电力需求减弱，发电量同向下滑。

煤价方面自2020年初至5月初不断下降，5月初开始出现反弹，第三季水电改善明显度煤价震荡于550-590之间，显著低于去年同期，火电企业燃料成本优化。

电价方面，上半年整体上网均价有所抬升，部分抵消安信证券发电量下滑的影响。

根据WIND数据，20公用事业行业2020年三季报总结20年前三季度火电板块实现营业收入6709亿元，同比下降3.7%；实现扣非归母净利润453亿元，同比增长26.2%。

水电板块，2020年前火电和新能源发电板块持续抢眼三季度水电板块业绩较前几年稳步增长。

2020年前三季度，水电板块实现扣非归母净利润300.2亿元，同比增长5.1%，增速同比去年下降6.9个百分点；营业总收入729.5亿元，同比增长4.3%，增速较2019年同期下降3.3个百分点；营业成本420.7亿元，水电改善明显同比增长4.7%，增速较2019年前三季度增加3.2个百分点。

其他发电板块，由于国家政策积极推动，新能安信证券源板块公司营业收入和扣非归母净利润平稳增长。

根据WIND数据，2020年前三季度，其他发电板块（除凯迪生态共5家上市公司）实现营业收入455.0亿元，公用事业行业2020年三季报总结同比增长9.2%；实现扣非归母净利润67.57亿元，同比增长26%。

电网板块，今年上半年火电和新能源发电板块持续抢眼来水偏枯，电网板块中拥有自营水力发电业务的公司发、供电量出现下降，外购电量增长导致了整体成本的增加，售电均价降低等原因综合导致利润减少，第三季度情况好转，总体来看电网板块利润稳步提升。

根据WIND数据，2020年上半年电网板块（共水电改善明显10家上市公司）实现营业收入409.61亿元，同比增长27.0%；实现扣非后归母净利润合计15.42亿元，同比增长4%，今年上半年电网板块扣非净利润实现负增长的公司数量居多。

供热及其他板块，受新冠肺炎疫安信证券情影响，2020年前三季度供热板块公司多数出现利润下滑。

2020年前三季度，供热板块实现营业收入36.7亿元，同比增长9.5公用事业行业2020年三季报总结%；实现扣非归母净利润-0.9亿元，同比下降82.2%。

■投资建议：公用事业业绩改善可期，电火电和新能源发电板块持续抢眼力板块建议关注高弹性和历史高分红标的。

随着冬季用煤高峰到来，叠加华东、华南区域进口额度限制，预计现货水电改善明显资源价格可能持续走高。

建议关注业绩高增长火电安信证券龙头【华能国际】【华电国际】。

公用事业行业2020年三季报总结建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。

国改、电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】天然气价格环比上涨，建议重点关注【深圳燃气】和【新奥火电和新能源发电板块持续抢眼股份】。

■风水电改善明显险提示：用电量增速不及预期，煤炭价格持续高位运行，来水情况不乐观，煤改气进度不及预期，项目推进不及预期。