光大证券-掌阅科技-603533-公告点评：字节旗下量子跃动或成公司第三大股东，未来共同发展阅读业务-201105

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事件:1)2020年11月4日,掌阅科技控股股东及实控人与量子跃动签订了《股份购买协议》及《补充协议》,成湘均先生和张凌云先生拟将其分别持有的2252万股、2252万股无限售流通股份转让给量子跃动,合计对价人民币11亿元;2)本次股份转让价格确定为24.42元/股,不低于本协议签署日前一个交易日的上市公司股票收盘价的90%,股份转让价款总额为11亿元;3)本次协议转让完成后,量子跃动将成为持有公司5%以上股份的股东,并向光大证券公司提名-名董事,量子跃动将成为公司的关联法人;量子跃动成为公司的重要股东,但本次协议转让不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化;4)公司与字节跳动签署了《文字作品授权使用许可协议》之补充协议,与字节跳动深化合作,共同发展阅读业务,并加强内容生产、投放运营、商业化等方面的合作。

点评:股权合作推动字节与掌阅科技掌阅深层次、持续业务合作。

字节跳动未来将与公司达成深度合603533作,共同发展阅读业务,在资源和组织管理方面给与公司深度支持,有利于公司引进优势资源,提升公司整体竞争力。

1)公司已与字节跳动在日常经字节旗下量子跃动或成公司第三大股东营活动进行了密切合作。

过去十二个月字节跳动与公司开展了版权分发、广告投放、广告商业化等方面的业务合作,交易金额约2.7亿元;2)结合公司与字节跳动已签署的协议及未来拟开展的合作未来共同发展阅读业务,预计在2020年11月至2021年10月期间将产生日常关联交易(不含税)4.7亿元。

字节加速布局网文领光大证券域,掌阅加大投资扩内容储备。

1)2019年底,字节跳动投资了吾里文化,该公司集掌阅科技内容创作、IP开发运营、影视等领域于--体,旗下拥有6大原创阅读网站。

2020年6月以603533来,字节跳动接连投资秀闻科技、鼎甜文化、塔读文学、九库文学网等平台,掌阅是字节跳动近期在网文领域的第6次投资。

2)掌阅加大投资扩充内容储字节旗下量子跃动或成公司第三大股东备.公司投入8500万元获得了南京分布文化38.5%的股权;投入3500万元获得了长沙新阅文化70%的股权;通过追加3255万元的投资。

将在北京得间的股权比例提升到了6未来共同发展阅读业务5.1%。

盈利预测、估值与评级:通过本次协议转让引入量子跃动为公司重要股东,有利于公司引进优势资源，共同发展阅读光大证券业务，并加强内容生产、投放运营、商业化等方面的合作。

我们维持20-22年净利润预测2.59/4.07/6.08亿元，对应EPS0.59/0.93/1.掌阅科技38元，PE47/30/20x,维持买入’评级。

.风险提示:广告、版权业务增长603533不及预期、付费阅读持续下滑、大股东股份解禁、股份转让及定增进展不顺利。