国泰君安-华住集团~S-1179.HK-中国市场稳定恢复，“收集”-201105

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20国泰君安20年9月21日，公司在香港联合交易所成功完成二次上市。

新上市的香港华住集团~S股票于9月22日在香港联合交易所主板开始交易，股票代码为1179.HK。

公司的美国存托凭证（每一1179.HK份代表公司一股普通股）继续在纳斯达克上市交易。

公司的已发行中国市场稳定恢复流通股总数上升约11.9%至约3.205亿股。

我们预期2020至2022年净营“收集”业收入将分别达到人民币102亿元、人民币159亿元和人民币179亿元，分别对应-9.2%、55.7%和12.7%的增长。

我们预期公司2020年亏损人民币24国泰君安亿元，而2021年和2022年分别实现净利润人民币27亿元和人民币38亿元。

我们预期2020年至2022年经调整息税折旧摊销前利润分别为人民币3.13亿元、人民币46亿元和人民币58亿元，分别对应-90.7%、1,371.6%和26.5%的华住集团~S增长。

预期2020年至2022年经调整全面摊薄每股收益分别为人民币-8.484元、人民币7.290元1179.HK和人民币8.899元。

我们给予公司“收集”的中国市场稳定恢复投资评级，目标价为338.00港元。

随着新冠肺炎疫情在中“收集”国被控制住，我们预期公司国内酒店将会受益。

然而，由于中国以外地区新冠肺炎病国泰君安例的反弹，我们预期公司在欧洲的德意志品牌酒店将在2020年第4季度受到负面影响并持续至2021年上半年。

我们新的目标价相对我们运用折现现金流方法得出的每股估值420.26港元有19.6%的华住集团~S折让，相当于19.4倍2021年EV/经调整EBITDA和35.2倍2021年市盈率。