华金证券-医药行业专题报告：流感疫苗一针难求，新冠疫苗全球期待-201104

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◆新冠疫华金证券情叠加流感，流感疫苗需求旺盛。

2016年开始，我国流医药行业专题报告感活动水平上升迅速，2019年患病和死亡人数陡增。

20流感疫苗一针难求19年患病人数353.82万例，比前五年患病人数总和还多159.8万例；2017-2019年的死亡人数也呈递增趋势，2019年死亡人数269人，较2018年增加了116人，是2018年死亡人数的1.76倍。

新冠疫苗全球期待2020年1月至8月，流感发病人数114.2万人，死亡人数138人，发病人数约为2019年1/3，死亡人数超过2019年死亡人数的一半。

国内外已有多位专家表示，20华金证券20-2021流感季存在流感和新冠同时爆发风险，新冠疫情有可能与流感疫情相互影响，从而增加疫情的复杂性。

此外，近年来全球流感呈现逐步上升的趋势，对2020-2021医药行业专题报告年流行季期间对新冠疫情的防控也带来了更大的压力，人民教育和认知的不断提升，流感疫苗需求旺盛。

◆接种率提升叠加各家公司产能释放，流感疫苗一针难求流感疫苗市场空间可期。

我国流感疫苗渗透率（不到2%）新冠疫苗全球期待严重低于欧美日发达国家（50%以上）；随着政府财政补助和医保支持的增加，接种率有望不断上升，国内提升市场空间较大。

我国三价流感疫苗生产华金证券企业众多，2018年长生生物事件以后，国内企业对流感疫苗的生产趋于保守，除长生生物、北京科兴停产外，赛诺菲、长春所的批签发量均大幅下降。

2018年华兰生物四价流感疫苗获批后，四价流感疫苗占比不断扩大，2020年前10月批签发占比48%，预计四价流感疫苗未来将逐渐替代三价疫苗的市场医药行业专题报告份额。

四价流感疫苗占比的扩大以及各家公司流感疫苗一针难求的产能的持续释放，流感疫苗市场空间可期。

◆疫苗上市在即，产能新冠疫苗全球期待储备充足。

全球新冠疫苗研发管线中共有约320种候选疫苗，其中33种处于临床试验中，10款进入华金证券临床III期。

我国有3款灭活疫苗和1款医药行业专题报告新病毒载体疫苗进入临床III期，在研发进度和疫苗数量上均有所领先。

产能方面流感疫苗一针难求，全球新冠疫苗产能储备充足，海外企业诺瓦瓦克斯、阿斯利康、强生产能领先，2021年可达到10亿剂级产能；国内疫苗企业产能有望在年内达6.1亿剂，2021年达20亿剂。

研发进度较快的国药新冠疫苗全球期待集团、阿斯利康、科兴生物和BioNTech研发的新冠苗有望最快年底前完成上市注册。

◆新冠疫苗市场空间可达900亿规模，国内上市疫苗企业均华金证券参与新冠苗研发。

国内目前有多家科研机构和公司在研发新冠疫苗，技术路径包括重组蛋白亚单医药行业专题报告位、灭活、mRNA、重组VSV病毒载体等。

上市疫苗企业均通过自研或者合作的方式推进新冠疫苗，流感疫苗一针难求整体进度慢于国际第一梯队。

建议关注研新冠疫苗全球期待发进度较快且产能充足的智飞生物、康泰生物（和阿斯利康合作研发）、沃森生物和复星医药，疫苗有望在明年开始上市销售。

新冠疫苗在国内属于公共卫生防控品，主要以成本加华金证券成的方式定价，假设疫苗单只价格70元，城市接种率达60%，农村人口接种率达30%，按照2针剂计算，推测国内新冠疫苗的市场空间有望达到935亿元。

◆投资建议：重点关注新冠医药行业专题报告疫苗研发进展较快且流感疫苗在研的智飞生物，流感疫苗龙头公司华兰生物；建议关注新冠研发较快的康希诺，康泰生物，沃森生物和复星医药。

◆风险提示：行业政策风流感疫苗一针难求险，黑天鹅事件风险，新冠疫苗研发进度不及预期风险。