东兴证券-运达股份-300772-动态跟踪：风机交货提速，拟于云南设产业基地-201105

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风机主业交货加速，着东兴证券眼长期发展研制新机型。

我们根据国家能源局发布数据测运达股份算，2020年三季度中国大陆新增风电并网6.74GW，同比增长68.9%，建设与并网提速，我们维持全年新增并网36GW的预判。

公司2020300772年三季度营业收入（34.11亿元）接近上半年营业收入（35.41亿元），交货呈加速之象。

动态跟踪我们判断，全年交货有望超过3GW，同比翻番。

结合此前中报披露，以平价大基地为目标市场的4.5MW机组已获得并网案例；5.XMW机组平台研发被列入在建工程；7MW级风机交货提速风电机组产业化关键技术研发和5MW海上风电机组及部件关键技术研发获得政府补助。

我们认为，这些将拟于云南设产业基地为公司迎接未来市场变化提供重要的产品与研发储备。

加大风东兴证券电运营业务投入。

获准注册的可转债拟投入3.242亿元募集资金用于昔阳皋落风电场二运达股份期50MW项目建设；结合此前公告与公司官网披露，我们预计，公司所持并网风电运营容量将由2019年底的5MW大幅提升至2021年底的205MW（权益容量185MW），有助业务结构优化。

拟300772于云南设立生产基地。

据公司官网披露，公司与云南能投新能源签署产业园投资合作协议，云南能投风电装备制造产业园将成为公司西动态跟踪南地区首个生产基地。

据国家能源局发布，风机交货提速云南2019年风电并网运行利用小时数为2,808h，较中国大陆地区平均数（2,082h）高出726h，居各省区之首。

据云南省网上新闻发拟于云南设产业基地布厅（2020.9.1）发布，云南“十四五”期间拟建成8GW风电项目。

我们认为，云南产业基地建设如推进顺东兴证券利，将有助公司开发云南等西南地区市场，以及拓展东南亚等海外市场。

维持“推荐”评级：我们预计，公司将于2020-运达股份2022年实现盈利1.20亿元、1.71亿元、1.88亿元，对应当前股本下EPS0.41元、0.58元、0.64元，对应2020.11.4收盘价39.5倍、27.8倍、25.3倍P/E。

风险提示：风电项目建设，以及公司业务发展与成300772本管控，或不达预期。