平安证券-金科股份-000656-业绩平稳增长，销售表现突出-201105

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事项：公司公布2020年三季报，前三季度实现营收477.3亿元，同比增10.5%，归母净利润44.4亿元，同比增11.5%，对应基本EPS为0平安证券.83元/股。

平安观点金科股份：业绩平稳增长，未结资源仍充足。

公司前三季度营收同000656比增长10.5%，归母净利增长11.5%，扣非后归母净利润同比增长0.6%。

其中三季度单季受毛利率下滑及少数股东权益占比上升影响，归母净利润下降40.9%（单业绩平稳增长季营收增1.9%）。

受结算结构影响，前三季度整体毛利率同比降4.9个百分点至25.2%；销售费用率则同比下滑1.6pct至3.1%，或受销售表现突出益于线上营销与管理提效。

由于销售金额远大于同期结算，期末合约负债与预收账款合计较上年末增长34.2%至1539.5亿，为业绩保持稳健增长奠平安证券定基础。

销售金科股份表现突出，投资保持积极。

前三季度000656公司实现销售额1473亿元，同比增长17.4%，销售面积1421万平，同比增长13.9%，销售均价10366元/平，较2019年全年上升6.2%。

考虑公司全国化布局逐见成效且土储充足，随着四季度推货量增加，全年有望实现2200亿元目标，对应四季业绩平稳增长度同比增长20.0%。

期内公司新增土储总价740亿元、建筑面积1995万平，拿地销售面积比达140%，平均楼面地价较2019年全年上升39%至3709元/平，地价房价比较2019年提升8.4个销售表现突出百分点至35.8%。

债务持续优化，短期平安证券偿债压力较小。

期末公司在手现金金科股份323.1亿，为短期负债（短借+一年内到期长债）的102.2%，短期偿债压力较小。

期末剔除预收账款与合同000656负债后的资产负债率、净负债率分别为43.5%与112.2%，较上年同期分别下降4.5、32.1个百分点。

投资业绩平稳增长建议：得益于战略布局调整及时精准，周转提速与激励完善，公司充分把握住本轮楼市复苏周期，实现规模跨越式增长。

站在目前时点，公司土销售表现突出储充足质优、且布局更加均衡合理，未来规模有望再上台阶；同时随着。