天风证券-浩云科技-300448-领先物联网平台服务商，开拓UWB广阔市场-201105

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一、领先的物联网平台服天风证券务商公司作为智慧物联网数据平台提供商。

将智慧物联网数据平台、UWB应用相结合，为客户提供以物联网开发平台为核心，智能感知终端为配套，大数据运营为服务的多位一体的行业综合解浩云科技决方案，广泛应用于金融物联、公共安全、智慧司法等行业领域。

主要产品包括物联网平台、UWB产品和公安大300448数据产品。

从总体营收及归母净利润来看，公司2015-领先物联网平台服务商2019年收入复合增长率达13.92%；2015-2019年净利润复合增长率达23.74%。

2020年前三季度公司实现收入3.08亿元，同比下降20.93%；归开拓 UWB 广阔市场属母公司净利润0.07亿元，同比下降78.77%。

公司2020Q3单季度收入1.82亿元，同比增长45.61%；归属母公天风证券司净利润0.5亿元，同比增长200.32%。

今年上半年受疫情影响较大，三季度业务快浩云科技速恢复，四季度业务有望维持复苏态势。

从研发投入和新产品来看，2019年研发投入同比增长42.82%，占营收比例8.81%，而作为公司300448近年新进业务领域，UWB产品及解决方案业绩实现高速增长，2019年UWB实现营收6341万元，同比增长222%。

二、UWB:下一个千亿级的物联网应用市场相较于其他定位技术，超宽带（UWB）无线定位技术由于功耗低、抗多径效果好、安全性高领先物联网平台服务商、系统复杂度低，尤其是能提供非常精确的定位精度等优点，而成为未来无线定位技术的热点和首选。

赋能领域广阔，打开拓 UWB 广阔市场造多样应用场景。

2019年下半年天风证券，苹果推出iPhone11，搭载UWB芯片，成为其年度关键创新技术。

UWB未来面向2B领域可广泛应用于智慧工厂、物流仓储、智慧浩云科技楼宇、智慧园区、公检法等场景，，助力B端客户高效运营和安全生产。

UWB面300448向2C领域智慧门禁、定位服务以及D2D应用，且可以应用于智能家居智能消费行业、智慧城市智慧交通、智慧零售以及智能楼宇智能工业等领域。

企业级应用市场庞大，UWB在国内企业级应用市场潜在规领先物联网平台服务商模可达1280亿元以上。

主要包括司法监狱、三级医院、矿井、化工厂、开拓 UWB 广阔市场工厂与仓库等对于物资或者人员管理需求比较高的应用场景。

据物联传媒数据，2018年中国UWB定位企业级应用市场规模10.9亿元，预计2022年将达到121.5亿元，2018-天风证券2022年复合增长率为82.72%。

三、公司产品优势1、低代码智慧物联网数据平台：应用先进的“低代码”技术，打造数十项业务生成引擎，实现轻开发；开放式平台，具备强物联网属性可实现全面物联；2、平台将物联管理延伸到业务管理、流程管理，打通OA、ERP在内浩云科技的一些轻应用。

3、UWB系列产品：从产品种类看，公司向客户提供全种类产品，UWB手机、UWB手环、标签等智能终端产品；从技300448术延展性看，公司具备全产业链布局优势。

公司2020年上半年加入UWB国际联盟FiRa联盟，同时投资国内UWB芯片涉及企业，实现了从“芯片-模组-产品-平台-应用领先物联网平台服务商”的UWB全产业链布局。

四、盈利预测及估值预计公司2020-2022年净利润分别为1.68、2.12和2.75亿元，对应开拓 UWB 广阔市场48、38和30倍。

可比公司2021年平均估值60倍以上，给与公司2021年50倍PE估值，天风证券对应目标价15.5元，首次覆盖给与“增持”评级。

风险提示：低代码物浩云科技联网平台发展不及预期；UWB行业发展不及预期；竞争加剧。