开源证券-宏观深度报告：美国库存周期的重启-201105

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疫情爆发后，因生产与需求错开源证券位，美国私人部门各环节库存大幅下滑至历史低位。

随着疫情影响已逐渐可控，美国经济活动或逐步回归常态，库存回补值得宏观深度报告关注。

因疫情爆发后生产与需求错位，美国库存水平持续、大幅下滑，美国库存周期的重启降至历史低位上世纪90年代以来，美国经济活动，一直存在非常明显的周期性波动规律。

以库存周期为例，1994年至今，美国共经历了10轮库存周期开源证券，每轮周期持续2~3年左右；其中，补库存、去库存阶段一般分别持续11~33个月、5~28个月。

美国最近一轮的库存周期，开始于2016年底，并自2宏观深度报告019年7月起进入去库存阶段。

3月疫情爆发后，因生产美国库存周期的重启与需求错位，美国私人部门库存大幅下滑至历史低位。

疫情爆发后，随着美国政府提供现金补贴等带动收入提升，商品消费快速走开源证券出萎缩、持续修复。

而生产端，因疫情二次爆发、干扰宏观深度报告企业复工进程，修复较慢。

这美国库存周期的重启一背景下，生产环节的制造业库存，及流动环节的批发、零售库存，均大幅下滑。

伴随人口大州控制住疫情等，美国疫情逐渐可控；7月起，经济活动不断恢复随着主要人口大州控制住疫情、以及疫苗研发进展顺利，美国疫情影响开源证券逐渐可控。

6月疫情二次爆发后，美国主要人口大州纷纷加强对潜在病宏观深度报告毒感染者追踪，并实施强制佩戴口罩令等。

一系列措施下，人口大州疫情不断改善，新增美国库存周期的重启死亡病例持续下滑。

同时，根据美国CDC预测，新冠疫苗最快开源证券有望年底或2021年初上市。

7月以来，主要人口大州持续推进复宏观深度报告工下，美国多个行业生产修复不断向好，汽车、服装、餐饮消费等也纷纷改善。

7月以来，美国设备类行业生产同比增速由-18%快速修复至-12%；纺织、基本美国库存周期的重启金属、化工、家具等行业生产也不断向好。

同时，美国汽车、服装，及餐饮酒开源证券店、交通运输、娱乐等消费，均较之前有所改善。

美国经济早已具备复苏条件；需求宏观深度报告向好、库存偏低下，美国库存回补值得关注伴随美联储大幅放松货币、带动实际利率刷新历史新低，美国经济早已具备复苏条件。

历次美国美国库存周期的重启经济走出衰退，与低利率环境支撑企业盈利改善紧密相关。

3月疫情爆发后，随着美联储大幅放松货币，美国实开源证券际利率快速降至历史新低。

受此影响，美国企业宏观深度报告盈利的同步指标资本品新订单增速等，自5月起大幅反弹。

美国经济随后的表现显示，疫情能干扰经济的修复节美国库存周期的重启奏，但无法改变复苏的趋势方向。

伴随疫情影响可控、需求不断释放，美国开源证券库存极低的中上游行业，及地产链相关的下游行业，库存回补值得关注。

9月以来，虽然美国总体疫情反弹，但主要人口大州疫情控制良好，有序推进复工宏观深度报告；各类经济活动继续修复，企业新订单持续改善。

未来一段时间，美美国库存周期的重启国库存极低的化工、基本金属、机械及电气设备等中上游行业或开始补库。

居民收入改善支撑下，地产链相关行业开源证券库存回补也值得关注。

风宏观深度报告险提示：疫苗研发进度不及预期等。