信达证券-军工行业投资策略：内外共振，景气浪潮-201106

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核心观点：内外共振，景气浪潮我们预计，随着国内外因素共同叠加，2021年军工将持续高景气，长牛行情序幕才刚刚开始：长期以来，市场对军工板块“急涨急跌、主题博弈、高估值、无业绩”等固有偏见如影随行，而事实上，自2018年下半年起，军工基本面便走出“最坏的时期”，2019年“景气反转”便在上游电子元器件等领域得到印证，2020年更是出现从上游新材料、军工电子、到中游制造、再到主机厂的全行业景气上行态势；n景气上行、估值见底、逆周期属性、行业比较优势凸显投资策略信达证券：重点配置军工高景气龙头与拐点型公司军工板块的估值吸引力、相对优势、最看好的产业方向？军工板块估值正处于上行的修复区间，优质个股将迎来业绩与估值双升。

最看好航空产业链、军工新材料（碳纤军工行业投资策略维/石英材料等）、国防信息化（尤其军工电子、军工+半导体）等方向。

选股思路与受益标的：寻找高景气赛道的成长股，紧抓“装备升级”+“国产替代”两条主线内外共振1）军工新材料：西部超导（钛材+高温合金）、碳纤维（中简科技、光威复材、中航高科）、菲利华（石英纤维）；2）军工电子：被动元器件（宏达电子、火炬电子、鸿远电子）、连接器（航天电器、中航光电）；3）军工+半导体：苏试试验、菲利华、赛微电子等。

风险提示：1）军工订单波动较大的风险景气浪潮；2）国防工业改革低于预期的风险；。