财信证券-隆基股份-601012-硅料及组件持续放量，长协订单伴产能扩张-201102

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财信证券前三季度业绩增幅82.4%。

前三季度公司实现营收338隆基股份.32亿（yoy+49.1%）、实现归母净利润63.57亿（yoy+82.4%）、经营活动现金净流量62.60亿（yoy+56.0%）。

第三季度公司实现营收136.91601012亿（yoy+59.5%）、实现归母净利润21.08亿（yoy+51.9%）。

硅片及组件销售放量，产品结构硅料及组件持续放量持续优化。

前三季度公司组件出货量12.7GW，同比长协订单伴产能扩张增幅140%，第三季度组件出货量5.93GW，同比增幅约200%。

前三季度公司硅片出货量67亿片，同比增幅45%，外销40亿片，第三季度硅片出货量27财信证券.8亿片，其中外销15.7亿片，同比翻倍。

前三季度公司产品结构优化，大尺寸硅片（166/158）占比提升至70%，双玻组件占比提隆基股份升至50%，公司已完成166大尺寸产能切换，硅片及组件端大尺寸占比预计持续提升。

现金601012流好转，存货及预收高增。

前三季度公司经营活动现金净流量6硅料及组件持续放量2.60亿，同比提升56%，其中第三季度现金净流量59.21亿（去年同期15.87亿）。

三季度长协订单伴产能扩张末公司预收款（合同负债）达到62.53亿，较期初翻倍，存货规模达到106亿，较期初增长76.6%。

预期四季度订单充裕，将财信证券保持增长态势。

三季度毛利率略降，原材料价格压隆基股份力待缓。

公司前三季度综合毛利率27.8%，同比基本持平，但第三季度毛利率26010125.8%，环比下降1.5pcts。

硅料价硅料及组件持续放量格和光伏玻璃价格至7月开始上涨，三季度内致密料涨幅56.7%、3.2mm光伏玻璃涨幅45.83%。

公司硅片价格自7月份三次提价，提升幅度约20%，但组件价格受订单等因素影响，预计提价十长协订单伴产能扩张分有限，硅片及组件产品毛利率承压。

受产能影响，原材料价格仍居高位，预期毛利率维持财信证券当前水平。